利率市场化对影子银行的影响及对策

　　影子银行，指在传统银行的资产负债表之外发挥信用中介功能，却未受到相应监管的一切金融机构的总和。与欧美等发达国家影子银行内容不同，我国的影子银行主要分为三类：一是不持有金融牌照，处于监管真空地带的信用中介机构，如新型网络金融公司、地下钱庄等；二是持有金融牌照，受部分金融监管的机构，如金融控股公司等；三是持有金融牌照的机构，但存在监管不足或监管套利的业务，如资产证券化、部分理财业务等。
　　随着我国经济的增长和金融改革的推进，影子银行在经济中所占比重日益增大。其主要原因是：传统银行业所提供的流动性不能充分满足经济发展中市场主体对资金的需求，在国有控股商行占主导地位的环境下，资金流向一些低收益的大型国企，政府融资平台等，造成中小企业融资难，产能过剩等问题。此时，影子银行在没有存贷比等限制的前提下创造的信用为资金需求者解了燃眉之急；同时，实际存款利率低于名义利率甚至为负的现实难以满足储蓄者保值增值的需求，高于实际存款利率的货币市场基金和银行理财产品等为他们提供了投资途径。对于传统商行来说，不涉及资本金的表外业务所产生的中间业务收入是新的利润增长点。由此可以看出，影子银行的发展，是我国金融体系对利率市场化的强烈要求；同时，金融创新及由此产生的金融行业的竞争又推进利率市场化的向前发展。
　　经过二十余年的利率市场化改革，我国于2013年7月全面放开金融机构贷款利率管制，下一步将进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件。这必将改变影子银行生存的环境，为影子银行的发展带来及机遇与挑战。
　　利率市场化下影子银行的发展
　　第一，利率市场化下商业银行核心业务--传统存贷业务由于利差缩小将受到极大冲击，这就使得部分银行存款以理财产品、银信合作等方式流入影子银行体系，更加稳定了影子银行的资金来源。城商行等中小型银行在利率市场化之下所面临的经营风险更大，为在利率市场化导致的剧烈竞争之下存活，对金融产品创新的需求更加强烈，如设立运营控股的基金公司也成为多元化经营的选择之一。
　　第二，利率市场化带来种类丰富，品种繁多的理财产品，无孔不入的大众传播使民众理财意识得到提升，越来越多的储蓄者将选择货币市场基金、银行理财产品等投资方式。
　　第三，利率市场化促进我国的金融深化，使金融市场得到进一步发展，资金“脱媒”现象越来越明显，虽然短期内我国居民依赖银行进行理财投资的现状不会明显改变，信托产品、基金产品等依赖银行进行发售的格局使银行在当前环境下利用自身信誉、渠道及现有等优势发行理财产品的空间大大提升。
　　第四，我国监管机构针对影子银行的一些监管政策逐步出台。利率市场化使混业经营的需求日益强烈，同时也是一行三会政策协同的方向之一。因此，影子银行业务逐步地阳光化，逐步地纳入监管范围之内，是其经营风险和影响范围得到适度控制。随着金融改革的步伐，逐渐允许民间资金进入正规金融体系，使得小额贷款公司、融资担保公司等经营更加规范，一定程度上遏制了高利贷的大量滋生。
　　利率市场化下影子银行的风险
　　第一，利率市场化并不意味着利率完全的放任自由，在市场发挥调节作用的基础之下，通过间接金融管理手段对利率进行一定的控制和干预是有必要的。而利率的市场化刺激影子银行拓展货币创造的途径，使不同类型的货币数量和界限更加模糊不清，增加了货币监控和调节的难度。同时，影子银行弱化了商业银行在和货币政策传导机制中的中介作用，使政府宏观调控效果出现不确定性。
　　第二，利率市场化下影子银行增加了金融市场的系统性风险。我国影子银行的业务与商业银行的相关性极大，而商业银行的影响对整个金融体系的影响是巨大的。放开利率管制后，利率的频繁波动导致影子银行经营的利率风险加大，影子银行业务期限错配及高杠杆特性在遇到信用链条的一个环节出错的情况下就会导致整个信用中介链条的瘫痪，风险由金融衍生产品迅速传到标的资产，问题经过交叉传染，风险扩大至整个金融系统。
　　第三，利率市场化下影子银行自身会面临更高的利率风险、信用风险、操作风险及流动性风险，利润也会减少。影子银行资金来源于短期投资工具，运用到一些长期或期限错配的产品中去，利率市场化使资本价格波动更大，利率期限结构更加复杂，从而加大了市场风险。影子银行产品对利率变动更加敏感，且没有资本金约束，在利率市场化下资本发生损益更容易出现违约现象。影子银行业务操作不透明，信息不公开，在没有监管的情况下容易出现道德风险。[ 孙焱林.利率市场化下影子银行的风险及对策[J].光明日报，2013]放开利率管制后官定利率与民间利率之间的价差和套利空间随之消除，在一定程度上限制了影子银行业务的发展，使利润重回传统银行体系之内。
　　第四，随着利率市场化的深入，部分影子银行如民间金融等在与大型金融机构的竞争中处于弱势地位，由此带来一系列的机构倒闭破产减少了原来以其为借贷资金来源的中小企业少了可融资渠道，可能导致经济增长减缓。再者，如货币市场共同基金等影子银行业务在利率市场化下失去了原有的竞争优势，这部分业务的减少会影响金融创新的动力，抑制金融市场的发展。
　　利率市场化下加强影子银行监管的措施
　　影子银行的发展对我国经济金融的发展既有促进作用，又存在不可忽视的风险。怎样让影子银行阳光化， 让影子银行发挥积极作用，降低它带来的风险？一手促进金融发展创新，一手加强金融监管，防范金融风险，落实责任，加强协调，疏堵结合，趋利避害是创建影子银行管理体系的基本原则。[ 影子银行“基本法”出炉，明确归口监管.新华网，2013.4.25]具体来看：其一，建立宏观审慎与微观审慎相结合的管理机制，进行全面的风险管理；其二，在明确监管分工的同时各监管部门加强协调合作，防止出现监管真空地带；其三，针对不同监管主体细化监管措施，避免“一刀切”监管模式；其四，建立健全影子银行监管政策法规，使其运营规范化；其五，建立影子银行信息公开披露制度，使其运作机制透明化；最后，加强影子银行实时监控，对监管措施进行适时调整。
　　作者简介：邓鹰（1989年11月25日）女，四川省南充市蓬安县人，汉族，四川大学硕士研究生在读，专业：金融学，货币理论与银行管理方向

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