杨凯生：行长算账

　　工商银行成了市场的风向标 　　 　　2007年1月13日，中国人民大学逸夫会议中心，第十一届（2007）中国资本市场论坛讲台上，与列席的嘉宾相比，杨凯生正襟危坐，表情冷然严谨。坐在他身边的中国证券监督管理委员会副主席屠光绍倒是活泼许多，他走到讲台前侃侃而谈，当聊及近年来资本市场的波动时，他不乏风趣地望向杨凯生说道：
　　“当然了，我今天来还说这个市场里面有波动，可能大家会非常关心，但是我一看我们的来宾里面有我们杨行长，市场有一些波动的情况大家可以问他。因为杨行长是工商银行的，工商银行在我们这个市场里面成为了风向标……”
　　不言而喻。屠光绍所指的“风向标”，即去年10月27日，中国工商银行的A股及H股分别在上海证券交易所和香港联合交易所同日挂牌上市。
　　如今想起，杨凯生唯在那天面对媒体“喜形于色”、“有问必答”。那天上午，由于工行在上海证券大厦上市的A股，要比在香港联合交易所上市的H股提前半小时，所以工行各地分行的代表、证券界的各路人马、政府部门的代表、几十家媒体都早早守在大厦一楼那块巨大的工行展示牌前。
　　9点30分。A股启动，杨凯生手中的红锤落下敲响，交易大厅电子屏上显示工行A股的开盘价为“3.40”，全场欢呼雀跃，杨凯生也笑了，“心情很好”、“今天是个好天气”，是他在那天对记者说得最多的几句话。
　　“我想实现中国工商银行的上市是工商银行发展史上的一个重要的里程碑。我认为这个评价可能不过分，在工商银行发展史上是一个里程碑式的事件。”尽管滴水不漏，站在论坛上，发表感言时，杨凯生还是微澜起伏，一再重复了讲稿里的“里程碑”而不自知。
　　2005年4月，工行的股份制改革方案获得国家正式批准，工行完成了中央汇金公司150亿美元外汇注资的入账工作，重组了资本结构。并于同年10月28日，在北京正式挂牌成立了中国工商银行股份有限公司，杨凯生出任银行行长。
　　2006年4月，杨凯生在第二届中国金融改革高层论坛上畅言，“今年，我们将力争选择合适的时机，以合理的规模、价格和结构实行公开发行上市。”
　　
　　股改的价值与质疑
　　
　　“在这里我还想说一下我们工行的上市使我们的国有股权获得了一个极大的增值。”
　　 “我们在改制前国家是注资了，有一些不良资产是剥离了。这可以证明党中央国务院当时下这么大的决心。但是通过了上市之后我们国有股权的上市收益是多少呢？我们算了一下大概是13000亿。实际上我们的增值达到了7000多亿。”
　　除了工行上市覆盖了当初财务重组的成本，同时，“工行的A股、H股大概一共创造了5000亿美金的市场需求，大概4万亿人民币。国际股的倍数超过了国内股的14倍，香港的H股的发行超过了60多倍。”
　　那么工商银行上市这件事情，对于工商银行自身来说，对于中国的资本市场来说，它到底具有一些什么意义呢？
　　“成功上市不仅为工商银行打造了一个良好的境内外的融资平台，更重要的是使得工商银行的经营状况完全地、公开地、透明地置于整个市场之下。很多人担心，国家注资了、财务报表好看了、资产报表改善了，那会不会几年以后又出现新的问题，保证不出现新的问题的力量在哪里？我相信很重要的一个不可或缺的力量在于市场的监管。上市给工商银行所带来的是严格的资本市场的监管和舆论的监督。这是我们上市最重要的意义。”
　　“另外，上市使得我们的股权结构进一步实现了多元化，我们不再是国有独资的商业银行，这对公司治理的意义，我想是不言而喻的。”
　　然而，有人曾对他的乐观表示质疑：
　　他丝毫没有提到业务额和利润在世界上是第几。至少，在福布斯的按照营业额进行的全球五百强排名中，全球商业银行中的汇丰，花旗，瑞士银行，富通银行，荷兰国际，德意志银行……它们实际营业额都在工商银行之上，工商银行只能排25名，这还不算那些投资银行（摩根，美林）。而如果论利润的话，工行恐怕在全球连前100名都进不去……
　　关于此类问题，不知匆匆离场，素来低调的杨凯生会作何回答？也许，他在此次资本论坛上的一席发言，值得关注：
　　“……也许有人会问，在上市之前，在改制之前，乃至在中国的商业银行经营状况很不理想的那些年代，我们也曾经看到过多次所谓的排序，一会儿是全世界第八大银行，一会儿是500强里面的多少家。那么上市之后的市值排名第二、第三、第四、第五有什么意义呢？因为市值既有量的概念更有质的因素在里面，反映了一个银行的规模，也在一定意义上反映了你的经营质量。所以我想市值是有意义的。”
　　但对于工商银行高企的股价，中国社科院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰则有不同看法，他针对去年最后一个交易周里，中国银行和工商银行分别暴涨36%与31%的现象说：“据我所知，最后一个交易日股市的暴涨，引起了监管部门的担忧。”
　　“这种担忧还不算明显。工行的涨势不排除基金在幕后炒作的力量。当工行的股价从开盘价3元多涨到6元多时，就有点不正常了。其中是有泡沫存在的。”上海东北证券交易所的证券分析师郭峰说。
　　国泰君安研究所所长李迅雷则说，“总体上股市目前还是健康的，但如果工行的股价涨多了，那就是非理性的。我不同意将工行股价的走势看成市场波动的风向标，你看工行的股指现在下跌了，但其他股票却在涨。”

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