服装行业上市公司收益质量分析：以报喜鸟为例

　　摘 要：以服装行业上市公司——报喜鸟为例，通过计算净收益营运指数、现金营运指数来分析上市公司收益质量，并提出相关建议，以期对企业经营管理以及相关者决策有所裨益。
　　关键词：收益质量；报喜鸟；服装行业；上市公司
　　中图分类号：F270.3 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）26-0021-03
　　前言
　　近年来，多家上市公司被曝出粉饰财务报表的丑闻，国内外也都相继出现了很多重大财务舞弊案件，例如，美国的安然、世界通信以及我国的琼民源、银广厦等，这些舞弊案件都与粉饰报告的盈利有关。很多上市公司报告的利润很高，但其实际的收益质量却不一定高。这些都促使投资者对上市公司利润表，现金流量表中看似优良的业绩产生疑问，进而对收益质量进行更加全面、更加系统的思考与分析。能够正确地评价企业的收益质量对证券市场合理规范地发展，保护投资者和债权人的利益都有着重要的意义。基于此，本文以服装行业上市公司——报喜鸟为例，通过计算净收益营运指数与现金营运指数来分析上市公司收益质量，以期对企业经营管理以及相关者决策有所裨益。
　　一、企业收益质量的理论分析
　　（一）收益质量及收益质量分析的内涵
　　收益质量一词，在20世纪30年代开始使用，一直局限于证券分析行业，直到20世纪60年代末才引起其他行业和学术界的重视。收益质量是指会计收益所表达的与企业经济价值有关信息的可靠程度，报告收益与公司业绩的可靠程度。收益质量高，其报表收益对企业过去、现在的经济成果和未来经济前景的描述是可靠和可信任的；反之，则投资者利用收益信息预测企业未来前景的可靠性就低。
　　收益质量分析是通过分析会计收益和现金净流量的比例关系评价收益质量，其主要指标是营运指数。另外，收益质量分析是一个主观判断过程，其判断的正确性与分析者的经验、能力和风险偏好密切相关，分析者必须努力提高自己的专业素质并在实践中积累丰富的经验才能胜任这项工作。此外，收益质量分析只是对一个上市公司整体投资质量评价时要考虑的因素之一，并非全部。因此，在对公司进行整体评价时，分析者应该将公司的整体环境和财务报表分析结合起来，根据各个公司的具体情况，灵活运用各种分析指标，不要生搬硬套各种指标和公式，只有这样，才能得出科学合理的评价。
　　（二）收益质量分析的必要性
　　1.对企业收益质量进行分析，有利于克服由权责发生制原则造成的企业利润的非现实性，从而提高会计信息的有用性。从企业利益相关者的角度出发，债权人希望企业能够按期偿还债务，投资者希望获得应得的红利，但仅从企业的利润数量上进行分析，显然不一定能得到全部有用信息，因为企业可能并没有同步地取得能够用于满足债权人和投资者有关目的的现金。开展企业收益质量分析对企业利润做出正确的评价，有利于增强企业会计信息的决策有用性。
　　2.对收益质量进行分析，有利于限制企业利用不正当手段进行不法盈余管理。企业管理当局为了某些利益，往往选择对自身有利的会计政策、会计估计等方法调整收益水平，如虚报盈利、夸大亏损等实现上市、保牌、配股等目的。通过开展收益质量分析，可以发现企业的不法盈余管理行为，纠正公布的会计报告中的不正确收益信息，给管理当局提出改进意见，或对管理者进行惩处，以规范其管理行为。
　　3.对企业收益质量进行分析，有利于挤干收益中的水分，了解企业的真正获利能力，正确地评价企业管理者的业绩，实现激励的有效性，进而从根本上提高企业管理水平。
　　4.对企业收益质量进行分析，有利于以正确的数据为基础进行分配，公正、公平地处理企业利益相关者之间的关系，调动多元积极因素，增强企业竞争实力，促进企业快速发展。
　　5.对企业收益质量进行分析，有利于规范公司行为，进而有利于国家对公司的管理，规范我国市场经济秩序。
　　（三）收益质量分析的方法
　　1.阅读财务报告，识别可能影响收益质量的因素
　　（1）会计政策分析。会计政策的选择和运用对收益质量有重要的影响，因此，投资者应重视对公司的会计政策进行分析，尤其是对企业会计政策和会计估计变更的分析。收益质量高的企业，其会计政策应是持续、稳健的。我国企业会计准则规定，企业只有在下列两种情况下才可以变更会计政策：一是法律、行政法规或者国家统一的会计制度等要求变更；二是会计政策变更能够提供更可靠、更相关的会计信息。在以下两种情况下可以变更会计估计：一是赖以进行估计的基础发生了变化；二是取得了新信息，积累了更多经验以及后来有了新的发展变化。基于此，投资者在分析上市公司的会计政策时，应判断公司会计政策的变更是否满足上述条件，判断企业是否有利用会计政策和会计估计变更操纵利润的嫌疑，进而判断企业的收益质量。如果上市公司的会计政策发生异常变动，而无法解释其原因，就应注意判断上市公司是否有利润操纵的行为，其收益的真实性是否可靠。
　　（2）审计报告分析。审计报告是注册会计师对上市公司进行审计后得出的书面文件，是上市公司收益质量分析的重要依据。在审计意见类型中，标准无保留意见审计报告的收益质量最高，非标准意见审计报告的收益质量一般比较差。如果注册会计师出具的是非标准的审计报告或审计报告中含有异常的措辞，则表明报告收益质量令人怀疑；如果公司推迟报表发布日期或变更会计师事务所，则表明公司可能就某些事项与注册会计师存在某种分歧，有可能影响其收益质量。
　　（3）基础管理水平分析。基础管理水平是指公司按照国际规范和国家政策法规的规定，在生产经营过程中形成的维系公司正常运转和发展的企业组织结构、内部经营管理模式、各项基础管理制度、激励与约束机制、信息系统等的现状及贯彻执行情况。分析上市公司收益质量时，要关注上市公司的组织结构是否按照监管机制的要求建立了法人治理机构；公司内部的经营管理模式是否有利于公司的发展；各项基础管理制度是否合理，有没有建立起有效的风险监管体系和内控体系；激励约束制度是否能对公司管理者起到激励作用，是否可以克服经理人的道德风险及逆向选择问题。上市公司的基础管理水平高，其收益质量才能得到保障。

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