呼之欲出什么意思啊 [凝眸呼之欲出的股指期货]

　　到目前为止，中国股市仅有现货交易，却没有有效的风险回避机制，这必将影响到中国股市健康发展。 　　股指期货交易作为国际金融市场金融创新的重要内容，已被公认为回避股市风险最为有效的风险管理工具之一。
　　从国际市场的发展潮流看，股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同。股指期货推出作为中国金融创新的典型代表，利用其低交易成本和低保证金的特点，运用套保避险和投机的功能，吸引广大投资者进入市场， 增加现货市场的市场深度和流动性，扩大股市规模，不断降低整个金融市场的系统风险，增强经济系统承受外界冲击的能力，促进中国整个经济系统的稳定与和谐。
　　其实， 自中国金融期货交易所成立以来，股指期货的各项筹备工作稳步推进，至此已基本就绪。首先，在政策法规上，国务院修订了期货交易管理条例，确立了金融期货的地位。在此基础上中国金融期货交易所亦对股指期货的交易规则、结算细则、会员管理、风险控制、信息管理、套期保值管理、违法违规处理等几个方面制定了完善的制度。其次，在技术准备上，中金所和期货公司进行了全面的信息技术系统建设。由于股指期货投资者的数量可能会出现“井喷式”增长，加上期货保证金交易本身的高风险性， 为保证未来股指期货交易的正常运行， 从客户开户、交易通道、凝眸呼之欲出的股指期货文/李喜生 杨洋 Text by Li Xisheng, Yang Yang资金划拨、结算，到风险控制等各个运行环节，完成电脑软硬件技术升级。最后，在投资者教育培训上，一方面针对广大投资者，在全国各地举办了各种形式的股指期货投资者教育报告会，通过编写、印制教育读物，媒体参与合作的方式，普及了基础知识、交易规则，加强了风险管理意识。另一方面期货公司内部也对交易、结算、风险控制等岗位人员展开专业的、多层次的培训，提升了期货从业人员和管理人员的能力与素质。可以说，股指期货的各项准备工作已基本就绪。
　　股指期货对现货市场的影响从金融史分析，美国、英国、中国香港、德国等是在新一轮经济起飞阶段推出股指期货，日本却在经济泡沫最高峰推出股指期货，而中国台湾和韩国在经济调整时期推出股指期货。虽然各国推出股指期货的时机略有差异，但它的推出并没有改变各主要证券市场的趋势性走势。
　　在美国， 股指期货作为动态交易工具，首先通过动态套期保值技术，实现投资组合保险，即利用股指期货来保护股票投资组合的跌价风险；其次根据期货市场所具有的流动性高、交易成本低、市场效率高的特征，进行策略性资产分配。股指期货推出后，股票现货和期货市场往往呈现长时间的同步增长，股指期货不仅增强了现货市场流动性，更对提高资本市场效率、改善定价机制、培育机构投资者等起到重要的作用。
　　股指期货在上市之初，可能会吸引部分风险偏好者由现货市场转向股指期货市场，引起股市资金流向股指期货，但这只是局部和短期现象。从整体和长期看，股市和股指期货市场能够实现长期平衡的协同发展。
　　同时，股指期货的推出在短期内可能会引起股市的波动，但从长远看，会减少现货市场的股价指数的波动，并有利于中国股市走向成熟和完善。
　　当然，全球主要股指期货推出的过程中，并没有发生股指期货左右股票市场走势的情况。因为两者的核心是股市决定股指期货，股指期货只是对指数带来扰动影响。因此，股指期货的推出长期来看也不会影响中国股市的走势。
　　总之，股指期货的推出将扩大股市的资金规模、加大其流动性和交易量，有力地推动成份股尤其是大盘蓝筹股的市值，优化股市结构，会长期促进股市的健康和繁荣发展。但我们也应注意到，由于存在着巨大的杠杆效应，股指期货也蕴含着高级别的投资风险。
　　股指期货对投资者的影响据中金所发布的沪深300股指期货仿真交易合约规定：即将推出股指期货以沪深300指数为标的，合约乘数为300元。其交易基本交易制度采取“T＋0”交易制度，即当日建仓当日平仓。而且实行做空机制，也就是说在股指期货市场上投资者可以采取先卖出，后买入的交易策略，提供在熊市中获利的机会。保证金交易的方式，投资者只要缴付相当于合约价值一定比例的保证金，就可以持有期货合约的全部价值，具有以节约资金成本的优势。但此种以小博大交易方式在放大收益的同时也放大了风险。为此，引入当日无负债结算制度。具体来讲，期货交易所根据合约每日的结算价，计算其与上一交易日结算价之间的差额（对当日新开仓位，则计算结算价与开仓价位的差额） ； 每日结算后，盈利和亏损余额将立即划入投资者的保证金账户中。对于客户权益不足以支付持仓保证金的账户，期货公司有权为其强行平仓。另外，股指期货还有到期日、现金交割以及持仓限额的规定。因此，投资者在参与股指期货交易时应熟知其交易制度规定。
　　至于股指期货的推出对机构投资者的影响，首先是套期保值。所谓套期保值，是指在期货市场上买进或卖出与现货头寸数量相等、但方向相反的期货合约。由于期货与现货的价格变动近乎一致，投资者构建两个相反头寸的结果就是，总可以用一个市场上的盈利弥补另外一个市场上的亏损。通过这种策略，投资者可以达到止损/止赢、避免踏空行情的目的。
　　例如， 对于手中持有股票现货的投资者，由于担心市场今后的下跌会减小前期收益或者带来更大亏损，可以在期货市场上做空股指期货。这样当大盘转入熊市时，股票现货价值缩水造成的损失就可以用期货市场的空头盈利来弥补。
　　对于持币者来说，由于担心市场未来的上涨将提高建仓成本，可以使用较少的保证金在期货市场做多股指。后市若大盘果然走强，投资者在高位建仓的增加成本可用期货市场的盈利来填补。其次是套利交易。套利交易分为多种形式，包括期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利等形式。其中，期现套利和跨期套利应用最为广泛。期现套利， 是指在同一品种的现货市场和期货市场同时建立反向头寸，以期在二者价差向预期的方向变动时，获得“无风险”收益。通常情况下，现货与期货的价差（ 称为“ 基差” ， 基差＝现货价格－期货价格）维持在一定范围内。若价格波动剧烈导致基差异常缩小，投资者预期未来基差上升，即可做多股票现货组合，做空股指期货，在基差的回归过程中获利。反之，若基差异常扩大，投资者可以做空现货股票组合，同时做多股指期货以获得收益。跨期套利，是指同时买卖不同交割月份的股指期货合约。一般认为，不同交割月份合约间的价差应维持在一定范围内。若价格波动剧烈导致价差异常扩大或缩小，投资者预期价差将向合理区间回归，可择机进场建仓。
　　而对普通投资的影响首先体现在投机交易上。投机是股票市场上多数中 小投资者都习惯采用的方式――凭借信息和经验，投资者作出对价格未来走势的判断。在期货市场上，投机的表现形式为在某一合约上单边持仓。期货交易由于采用保证金方式，从而产生杠杆效应。10%的保证金比例，意味着同样的投资本金，期货市场获利将是现货市场的10倍。但投机的成功需要投资者具备敏锐的目光和准确的判断。况且保证金交易在将收益放大的同时，也将风险放大了。因此对多数人来说，遵守严格的风险管理准则、制定详尽的个人投资计划才能经受住期货市场的风险考验。
　　其次是指导现货价格。一般而言，期货市场具有价格发现的功能，其价格是由避险者、投机者和套利者根据自己对未来股价的预期而决定的，因而均衡价格足以反映当时市场预期股指在将来的价格，故其变动隐含众多市场参与者对未来股价预期的调整，可以作为现货市场未来股价的指标。目前普通投资者在沪深300指数期货合约制度设计限制下，即使不参与股指期货，也需要重视股指期货带来的客观影响。一方面，利用股指期货价格指导股票市场价格的功能，调节中小投资者投资组合结构，寻求最佳的买卖时机，防范股票单边市场的风险。另一方面，关注股指期货在转移股市系统风险的同时，可能会增加股市的非系统性风险。原因在于股指期货推出后，机构投资者调节风险的方法更倾向于在组合中加入指数期货，那么机构持有的股票头寸就不需要频繁调整，导致一些指数成分股、蓝筹股存在被严重高估的风险，也就是股指期货增加指数价格发现同时，往往扭曲了个股的定价。国外的统计数据显示，指数期货的权重股的涨幅往往是非指数成分股的几倍，表面上显示出了这些股票的投资价值，但实际上显著增加了这些股票的风险。
　　随着股指期货的推进， 机构投资策略也将发生深刻变化，普通投资者急需了解股指期货，转换观念，以保护自己。
　　股指期货对证券公司的影响股指期货推出将对证券公司自营、资产管理等业务产生全方位的影响，将改变现有证券公司的业务主体和发展方向，新的盈利模式和市场定位将逐渐形成。
　　从目前的情况看，不少证券公司的自营及受托资产管理业务纷纷采用分散的组合投资方式，但是组合投资并非万能的。它虽然可以回避非系统性风险，却不能回避系统性风险。由于中国股票市场目前没有卖空机制，因此一旦大势下跌， 证券公司将面临巨大的市场风险，一旦被套，很难全身而退。解决这个问题，最有效的方法就是开展股指期货交易。股指期货的推出将促进证券公司自营业务和受托资产管理业务的投资策略发生重大转变，从原来的买进之后等着股票上升再卖出的单一模式改变为双向投资模式，即股市的上升或下跌证券公司均可赢利。证券公司利用股指期货来进行套期保值，减少甚至完全规避他们在股票市场中所面对的系统风险。关于证券承销业务，目前普遍采用的上网定价发行隐含着较大的风险，曾有多家证券公司因IPO或增发而包销大量的余股，沉淀了大量资金，给证券公司的正常经营带来极大的压力。股指期货为证券公司提供了回避风险的工具，股票承销商在包销股票的同时，可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润。这一方面有利于新股发行方式向上网竞价发行的转变，改变现有上网定价发行方式；另一方面可回避二级市场低迷给承销商带来的巨大风险，保证新股的发行与顺利上市。而至于盈利模式，近年来全球衍生品市场飞速发展，是国外投行近年来规模扩张和盈利增长的重要推动之一。券商利用研究实力强、股市经验丰富等优势，制定金融衍生产品的价格和交易策略，为券商营销部门提供“投资顾问”等增值服务开辟广阔的空间。在股指期货推出后， 证券公司盈利模式重点倾向于捕捉市场的有效需求，设计个性化的理财产品，实现金融工程的流程化，整合研究部门、营销部门和资产管理部门的业务链，实现证券公司盈利模式转变。
　　股指期货对上市公司的影响上市公司在股票市场上，除了一般的组合投资外，还有减持自身股票、融资增发和配股，及其它需求行为，由此带来一定的持股风险。股指期货的推出将为上市公司和股票投资者规避股价波动的风险提供了工具。
　　以上市公司融资增发来看， 如果是在市场处于“牛市”时很容易实现，但在“熊市”中，常规增发是很难进行的，效果会不尽如人意。而股指期货的推出后，上市公司决定增发计划，单独回购或者与承销商合作等适度买进时，为在一段时间内将股票价格维持在“合理”范围，直到完成融资增发，因此必然会持有一定量股票。在理想价位到达时为了防止大盘走弱给持仓带来巨大风险， 在股指期货上可卖出相应期货合约。在大盘继续走弱的时候，期货头寸赢利，加之回购股票会促使股票维持适度的强势，至少下落损失将小于期货赢利的额度，整个系统可能赢利。在维持价格的强势也利于增发配股按时完成，同时也可以防止万一大盘崩溃式重挫带来的持股风险出现。反之大盘上行，期货头寸损失。则只需适度加大回购力度，使股票赢利与期货损失平衡，甚至整体赢利。这样，因大盘和股票同时在强势中，增发配股预期很顺利地完成。

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