[股指期货:有利机构,不利小散]股指期货放开对小盘股有利吗

　　2009年12月30日,就在新年倒数第二个交易日,一则“股指期货被国务院批准”的传闻使得压抑已久的大盘股犹如打了兴奋剂,蓝筹狂舞,沪深300指数涨幅最大,高达1.66%。
　　2010年1月8日,国务院原则上批准推出股指期货的消息一出,股市弱势中尾盘一举拉升翻红,券商股全面上涨。
　　等了4年,股指期货终于拿到准生证,即将破茧而出。撇开政府层面对金融体制创新的欢欣鼓舞,更多投资者关注的是,引进做空机制后,资本市场会有怎样的变化?大盘会不会更加诡异莫测?我们又在其中如何寻找自己的投资机会?
　　
　　保证金比例最低12%,准入门槛50万元人民币
　　
　　股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货。目前我国已经确定以沪深300指数为标的物。
　　股指期货采取保证金交易,投资者不需要像买卖股票那样全额支付合约价值,只需要支付合约价值的几分之一甚至十几分之一资金作为保证金,但要每天无负债结算。合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数。
　　根据目前证监会出台的相关规定,沪深300指数期货合约乘数为300,最低保证金比例为12%,保证金账户可用资金不得少于50万人民币。那么当沪深300指数为4000点时,一手合约价值就是4000*300=1200000元,只需交纳1200000*12%=144000元保证金就可以了。
　　根据2月8日证监会出台的《股指期货投资者适当性制度》,在股指期货推出的初期,为防范风险,中国金融期货交易所向结算会员收取的保证金比例或将达到15%,那么期货公司向客户收取的保证金最高可能达到20%,门槛进一步提高。
　　
　　机构投资者受益大,散户机会减少
　　
　　“股指期货给投资者提供了避险工具和流动性管理工具,降低了其操作成本。”美尔雅期货顾问、湖北炒期货第一人熊昌烈说,这主要体现在套期保值和指数套利上。比如,投资者在A股市场上以1000万建仓,但是又担心因为政策风险大盘会大跌,那么就在股指期货市场上反方向操作,通过卖空股指期货来抵御大盘下跌带来的风险,或是对冲投资组合下行风险。
　　但是无论从参与股指期货交易的进入门槛来说,还是从股指期货本身的特点来看,这种策略显然更适合机构投资者,对中小投资者来说,实质上市场不稳定性加剧了。从长远来看,机构之间的博弈也将成为市场的主旋律,而中小散户的机会将大大减小。
　　但是,散户还可以参与私募基金的投资。未来证券私募基金将会通过各种渠道进入股指期货市场,成为一支举足轻重的机构投资者力量。而从国际市场成熟的经验来看,很多市场都在大型股指期货合约推出一段时间后推出迷你型合约或期权产品,进而提高市场流动性和活跃程度。据了解,目前有关方面已经对推出“迷你型”股指期货有所考虑,这将是广大普通投资者参与股指期货的一个途径。
　　
　　短期助涨助跌,长期不改变大盘走势
　　
　　根据全球经验来看,股指期货推出通常影响短期市场走势。一项对全球7个主要市场首只股指期货的研究发现,除印度外,都呈现先涨后跌趋势。
　　长江证券分析师王松浩认为,“股指期货上市初期,由于市场参与的主体都不太成熟,市场的相对波幅会比较大,每月国家统计局公告日前后、货币政策调息、突发性的政策出台等时间段,都会对市场产生短时的巨大冲击。”一般来讲,股指期货上市前,机构为取得指数的话语权,将手中的持股调整到大盘蓝筹股,进而推升指数;上市后,为了操作股指期货,必须准备一笔保证金,所以会卖出一部分股票筹得现金,进而造成指数下跌。
　　虽然长期来看,股指期货并不能改变现货指数的中长期走势,决定指数中长期走势的仍旧是股市的基本面。但由于短期内现货市场会受股指期货影响波动较大,所以在股指期货推出前后不建议做长线。
　　
　　蓝筹股受追捧
　　
　　股指期货推出之后,将加速股票价格结构的调整,权重蓝筹股将成稀缺资源。过去流行的偏好是在优质股票中寻找缺点,而在劣质股票中寻找优点,这直接导致了A股市场结构性高估和低估长期并存,大量资金流向被高估的股票。股指期货推出后,对绩优股、蓝筹股的需求将更加稳定持续,这将对高估投机品种形成一定的抑制。
　　“以后投资者选股应该更加看重上市公司的质量和业绩,减少投机、跟风炒作的心理。”华泰证券分析师陈重道说,股指期货推出后的受益股有三类:第一类为大蓝筹,以银行股为主;第二类为券商中已收购期货公司并获得IB资格的创新类股票;第三类为参股期货公司的概念股,包括控股期货公司的上市公司和纯期货类的上市公司。“最好关注那些基本面尚好,市盈率低,绝对价格不高,在上一波行情中涨幅不大的股票。”

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