[“好的评级”与良性企业]企业评级

　　在东京电力公司和希腊出现问题的两年前，就有一家评级公司对其评价甚低，它就是法国评级公司 “拜吉欧”（Vigeo） 。 　　在2009年7月对东京电力的评级报告中，拜吉欧对东京电力五个项目中的两个项目评为“single minus”，在五个等级中，排倒数第二。早在被查出持有巨额债务之前，拜吉欧对希腊的评级就是欧盟27国中最差的一等。
　　相比之下，世界评级巨头――穆迪将东电评为Aa2,是21个等级中的第三位，希腊国债被列在第五等级。标准普尔将东电和希腊国债分列第三和第七等级，给予的评价都是“适合投资”。
　　为什么拜吉欧的评级结果与众不同呢？
　　一般来说，投资者在投资股票或债券时，首先会判断目标企业未来的盈利能力。但有些公司能盈利，却对社会责任及企业道德毫不关心，它们毫不留情地解雇员工、制造贩卖武器、靠在贫困国家雇佣童工压低成本等。
　　有些投资者则热衷于“社会责任投资”（SRI），他们将资金投给那些有益于社会健康发展的企业，拜吉欧的服务对象正是这类投资者。
　　在评分标准上，比起公司的财务能力，拜吉欧更重视公司治理（corporate governance）、环保和雇佣等要素。在此标准下，东电的“公司治理”评价甚低，总分100分中只获得2分。因为东电存在很多问题，包括公司外部董事数量及公司的独立性、管理层报酬、监察力度等，而且东电在信息公开方面做得很不到位。“公司治理”是令日本企业头疼的领域，东京电力在这一方面尤差。
　　此外，东电在环境保护方面也被差评，只得了7分。2007年新?县柏崎刈羽核电站发生核泄漏事故时，东电因信息公开不足而遭受指责，而且其对开发自然能源缺乏热情。
　　拜吉欧布鲁塞尔公司分析员青木广明解释道：“有些公司的财务数据看似漂亮，但后来仍发生了问题。调查后才发现有些公司连人事制度都没有。虽然外表光鲜亮丽，但内部隐藏着不安定因素。我们公司通过调查就能发现这些问题。”
　　对于评价国家方面，拜吉欧会对一些因素进行细致的评估调查，包括政府的决策过程是否公正透明。对此，希腊的民主机制被认为存在问题。在报道自由以及防止腐败等方面，希腊政府排在欧盟国家的末尾。
　　在评价金融情况时，拜吉欧的参考依据不仅是企业公开的信息及回答外部咨询的情况，还会利用独自的社会网络获取信息，在对照各种国际标准的基础上进行评价。
　　对于普通的金融评级来说，评级的前提是目标企业的财务报表是否正确及监察机能是否运行正常，但拜吉欧重视企业对社会的态度。当然，拜吉欧并没有否定金融评级机构的作用，其日本分部负责人谦虚地表示：“我们和金融评级公司是互补关系。”
　　在2009年调查中，拜吉欧对日本的中部电力、九州电力的“公司治理”提出辛辣批评。同时，在欧盟成员国中，葡萄牙、意大利的得分仅高于希腊，这一结论在两年后的今天得到证实，拜吉欧可谓是高瞻远瞩。值得一提的是，拜吉欧对日本国债的评级和意大利处于同一级别。拜吉欧认为，与欧盟各国相比，日本在市民及劳动者权利保护方面的表现比较差。
　　近年来，受美国安然公司不当财务处理问题的影响，一些金融评级机构也不得不降低对企业或国家的评级。在这样的“惨痛”经历下，金融评级机构也开始重视企业的“公司治理”。
　　如今，约有100家机构向拜吉欧购买信息，包括一些银行、养老基金及红十字会等。其中，绝大多数都是欧洲公司，日本公司只有两家，一家是朝日生命财产管理公司（Asahi Life Asset Management ） 。负责该公司SRI运营投资信托业务――“明日之羽”的速水祯称：“真正有价值的公司是将环境、高龄化等社会课题作为主要业务的公司，这些业务与企业长期收益挂钩。我们在拜吉欧的协助下，选择投资优良企业。”
　　此前，东电等电力公司被普遍认为是安定优良的企业，但“明日之羽”并没有对它们进行投资。速水解释道：“日本的核能政策存在矛盾，如核燃料的再利用存在技术及经济局限，但作为民间企业的电力公司不能根据自主判断选择退出，我们认为电力行业没有什么魅力。”
　　“明日之羽”的投资信托业务取得了高于同行业公司的战果。在经济动摇之时，人们很容易只关注市场，但稍将目光投向社会层面后，就能发现以前未曾注意到的企业或国家存在的风险及发展趋势。
　　从拜吉欧和“明日之羽”的实例中，我们更加认识到市场不等于社会，它不过是社会的一部分而已。就像青木广明所说的那样，“怎样让我们的社会变得更加良性呢？出发点应该是直言不讳地否定那些不良企业。”

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