弹弓高目标的瞄点 [美国瞄错了目标]

　　何 帆 　　经济学博士 　　中国社科院世经政所 　　所长助理、副研究员 　　 　　如果人民币大幅升值，美国会从中获利吗？不会。虽然人民币大幅升值会减少中国的出口，但不会减少美国的进口。美国从中国进口的主要是生活必需品，其价格弹性并不高，也就是说价格的高低不会影响其消费的多少。人民币升值后，美国人可能会转而购买其他发展中国家的产品，如果这些国家的产品比中国的贵，那美国的贸易逆差不仅不会减小，反而会扩大。而生活必需品进口价格的提高，势必会挤占美国人其他的消费支出，可能会减少国内总需求，失业状况会更加恶化。中国出口锐减后，经济增长也会放缓，对美国产品的进口会减少，同样不利于美国减少贸易逆差，同样会导致美国就业状况恶化。由于美国在中国有大量直接投资，人民币大幅升值会影响这些投资的赢利状况，减少美国对外投资的利润汇回。由于中国人民银行的负债主要是人民币计价，而资产却有一半以上是美元计价，人民币升值会导致人民银行资产负债表恶化，中国可能被迫抛售其外汇储备中的美元资产，导致美元急剧贬值。
　　事实上，人民币不升值更有利于美国：一方面，美国从中国进口了廉价产品，而在把这些产品的生产转移到中国的同时，也把生产这些产品过程中对资源和能源的消耗、对环境的污染转移了；另一方面，中国对美国出口产品之后，外汇储备相应增加，中国的外汇储备中仍然以美元资产为主，尤其是中国持有大量的美国国库券，这相当于为美国的贸易逆差进行了融资，有助于维持美国的低利率和稳定增长。最近几年，俄罗斯、瑞士等国纷纷调整其外汇储备的资产结构，大量减持美元，中国则仍然保持着美元为主的资产结构，这对维持美元的国际货币地位是一种极大的支持。
　　中国政府根据自己的国情，已经确立了逐步调整人民币汇率政策的目标。这是一个综合的政策组合：（１）人民币会逐渐升值；（２）人民币汇率制度会从过去的钉住美元汇率制度转为真正意义上的有管理的浮动汇率制度；（３）逐步建立一个有效的外汇市场，通过市场供求反映汇率水平。中国政府之所以要调整汇率政策，主要是考虑到：（１）钉住美元汇率制度会影响到中国货币政策的自主性；（２）汇率低估不利于中国产业结构的调整，出口部门可能会出现恶性和低水平的竞争。
　　要强调的是，汇率政策改革是中国政府调整发展战略的宏大计划中的一个组成部分，不能忽视其他政策措施而过分强调汇率政策改革本身。因为，（１）汇率政策改革本身无法解决中国的贸易顺差。中国的出口产品对汇率缺乏弹性，即使人民币升值，也无法立竿见影地减少中国的出口。这主要是因为，中国的贸易顺差基本上是由加工贸易创造的，而加工贸易对汇率变动并不敏感。根据日本和台湾的经验，即使本币持续升值，顺差仍可能继续存在。（２）汇率政策改革本身也无法纠正中国的产业结构失衡。汇率是贸易品和非贸易品的相对价格，因此汇率调整会有助于非贸易品的发展，这从理论上讲是完全成立的。但是，中国服务业的不发达还有其他原因，如基础设施投资不足、人才缺乏等。所以，单靠汇率调整是无法撬动产业结构调整这样一个大目标的。
　　汇率改革不是万能的，但没有汇率改革却是万万不能的。汇率改革是对价格的调整，价格会影响到资源配置，因此汇率改革是其他改革的催化剂。基于这样的考虑，中国政府在汇率改革方面是有决心的，也是有自己的全局安排的。美国不能把中国汇率改革的任务简单化、政治化。如果把汇率改革简单地等同于人民币升值，那么就会忽视更重要的改革目标。人民币升值的幅度究竟需要多大，完全取决于其他配套改革的进展程度，没有人能够确定哪个是合适的升值幅度。一个外国政府，通过一种政治程序，要求中国政府改变一种重要的价格变量，这才是违反市场经济原则的。这种做法在政治上也是不明智的。
　　美国政府对中国汇率政策的关注还表现在要求中国扩大人民币日交易波动区间，扩大人民币日交易量。这也是中国政府汇率政策调整的一个方面，而且，从２００５年汇率改革以来，人民币汇率的波动幅度逐渐扩大，尤其是出现了双向的波动。这种双向波动非常有利于打击市场上对人民币的投机，因为对人民币的投机是基于人民币必然升值的单边预期。
　　中国当前能够选择的汇率制度只能是过渡性的，但是未来的发展方向是逐渐扩大灵活性。
　　中美战略经济对话机制是一个富有建设性的创新，其目的应该是消除双方的误解，确立具有战略意义的目标，最大化两国间的合作收益。将汇率问题放在日程表的优先地位是不妥当的，要求中国在短期内实现长期的目标也是不现实的。汇率问题的政治化会变成中美之间一个打不开的死结，如果美国在这个死结上纠缠的话，更重要的议题将被忽视，政治的短视会导致合作机会的丧失。

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