英镑历史

英镑历史篇一：对英镑的基本面分析

对英镑的基本面分析

摘要：在人类数千年的货币史上使用范围最广、历史最长的货币是黄金，这就是一种非常典型的超主权货币，但直到近代史上大英帝国崛起，由英格兰银行独家发行的代表英国国家权利-----英镑诞生了，替代黄金在全球通用，人类史上第一只主权性质的国际储备货币诞生了。以下我从基本面对英镑进行简单的分析。

关键词：英镑 汇率 货币制度 经济走势

一 英镑的产生

1694年英格兰银行开始发行纸币——英镑。但那时的英镑还不能算真正的货币。当时的英镑只是一种纸钞，因为当时这个黄金在流通，它只是记录黄金的单位，本身没有价值。英镑的稳定是英国强盛的一个关键因素”。英镑的稳定与两个因素有关。一个因素是金本位制的确立。另一个因素是前述英国“金融革命”中成立的英格兰银行,成为世界上第一个真正意义上的中央银行。大英帝国的崛起，由英格兰银行独家发行的代表英国国家权利的英镑替代黄金在全球通用，人类史上第一只主权性质的国际储备货币诞生了。

二 英镑的发展及衰落

在不列颠人先后击败西班牙、荷兰、法国、俄国，成为名副其实的日不落帝国之后，英镑成为第一个称霸世界的货币。17世纪的欧洲，战争成为所有国家面临的最严峻的考验。每一个欧洲国家都面临着其他国家的战争威胁，而军队的建设和战争的军费开支，都必须从民间筹得。

如何筹到战争款项成为了英国王室最头疼的问题。在这个时候，1688年，发生了“光荣革命”。“光荣革命”后的第二年，英国就卷入了同法国长达百年的战争中，而所有英国有钱人，都不能不关注这场无休止的战争。尽管当时伦敦的民间借贷非常活跃，但他们仍然不愿意贷款给王室，因为有两点担心：一是王室赖账不还，二是王室打了败仗，自己将血本无归。以至于开战时的1689年，英国王室只筹集到了很少的一笔钱。由于法律规定国王不能赖账之后，一个为战争筹款的机构应运而生。1694年，英格兰银行开始发行纸币——英镑。但那时的英镑还不能算真正的货币。当时的英镑只是一种纸钞，因为当时这个黄金在流通，它只是记录黄金的单位，本身没有价值。

1816年，英国通过了《金本位制度法案》，从法律的形式承认了黄金作为货币的本位来发行纸币。1821年，英国正式启用金本位制，英镑成为英国的标准货币单位。

1821年，英国正式确立了金本位制，所谓金本位制，就是以黄金作为本位币的货币制度，在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量。金本位的确立，加上英国在当时经济贸易的迅猛发展，很快也确立了英镑的霸主地位，世界货币进入了英镑世纪。 1686年时的一个统计表明，当时有近一半的英国船只都在从事美洲或印度贸易，而在1914年一战前夕，英国的海外投资曾高达40亿英镑，占西方国家总投资的一半。

1844年，英国颁布了《英格兰银行条例》，英格兰银行成为唯一能够发行英镑的银行，1872年，英格兰银行开始为其他银行在困难时提供资金支持，从而维护了英国经济的稳定，此时的英格兰银行已经是作为中央银行在发挥作用，有效地维护英镑的坚挺地位。英镑的地位促成了国际金本位体系在19世纪70年代的最终形成，英镑成为世界货币，亦成为国际结算中的硬通货，与黄金一起发挥着世界货币的功能。

第一次世界大战爆发了，从根本上破环了金本位制赖以存在的基础。第一次世界大战结束，此时，作为世界金融中心及世界霸主的英国，在战争中士兵伤亡约80万，军费开支近100亿英镑，国民财富损失了三分之一，对外贸易方面，1918年达到13.16亿英镑，同时英国的出口额仅为进口的二分之一。巨额的贸易逆差，迫使英国变卖海外投资的四分之一即10亿英镑去补偿贸易的巨额逆差，这场战争使得英国变成了一个债务国，只能通过举借外债解决财政困难和贸易逆差，战前美国欠英国国债约30亿美元，战后英国倒欠美国47亿美元，同时，英国内债因战争而直线上升，战前英国内债为6.45亿英镑，战后猛增为66亿英镑。在这样一个背景下，“日不落帝国”经济出现衰退，英镑的强势地位也就遭到了质疑。

第一次世界大战却给美国带来了普遍繁荣，大规模的战争物质采购极大促进了美国各行业的生产和服务，到了1929年，美国的工业产量至少占世界工业总产量的42.2%，这一产量大于所有欧洲国家的产量，世界经济因为一战而完全改变，但是称霸世界一百年的英国人是不愿意看见金本位崩溃的，他们不断地做着努力，1925年时任英国财政大臣的丘吉尔就曾把英镑恢复到金本位制，然而，世界经济危机的到来不得不使英国又一次放弃。1931年，6年多一点的时间，1931年的9月21号，英国又脱离了金本位制，英镑脱离了金本位制以后一直再没有回来过，恢复过金本位制，所以这个时候就标志着英镑它从世界一个主要货币，已经衰落下来了。

二战后，英镑开始逐步贬值，1949年9月，英国宣布英镑贬值30.5%，将英镑兑美元汇率贬到2.80美元；1967年11月，英镑再次贬值，英镑含金量也降为2.13281克。最终，英镑在70年代尾随美元进入有管理的浮动汇率时代。而随着二战之后的1945年，布雷顿森林货币体系即战后以美元为中心的国际货币体系正式确立。英镑作为世界结算货币逐渐被美

元所取代，世界货币开始进入美元世纪。

三 英国的货币制度

1821年，英国正式确立了金本位制，所谓金本位制，就是以黄金作为本位币的货币制度，在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量。这一制度的典型特点就是自由铸造、自由兑换及黄金自由输出和输入。

1931年的9月21号，英国又脱离了金本位制，英镑脱离了金本位制以后一直再没有回来过，恢复过金本位制，所以这个时候就标志着英镑它从世界一个主要货币，已经衰落下来了。

二战之后国际货币体制便进入布雷顿森林体系50年代至60年代上半期，布雷顿森林体系运行良好，汇率很少有波动，尤其是是美元、英镑、法郎、马克及日元，这些主要货币的汇率比较稳定。各国考虑到 政治 及经济代价，以及货币之间的依赖性，都把汇率调整作为万不得已的最后调节手段。

1964年英国在面临严重国际收支逆差的情况下，采取的是内部调节手段，即紧缩政策。

70年代之后国际货币制度摆脱布雷顿森林体系最终进入有管理的浮动汇率制度---牙买加体系。

四 英镑危机

是指英镑国际信用的下降。英国是最早发展起来的资本主义国家，伦敦成为国际贸易、海上运输和国际金融、海运保险的中心，英镑成为世界贸易最重要的货币。但自1931年9月英国放弃金块本位制后，英镑信用开始动摇。二次大战后，英国的经济贸易实力严重削弱，虽然实行了严格外汇管制，国际收支仍然不断发生危机，使英镑地位每况愈下，加速了英国短期资本外流，而把英镑作为储备货币的国家 ，越来越多地抛售英镑，抢购黄金和其他硬币，迫使英镑不断进行贬值。调整对其他同家汇价。1949年9月18日英镑贬值30.5％，对美元汇价由1英镑折合4.03美元降为22.8美元。1967年11月18日英镑贬值14.3％，对美元汇价降为1英镑折合2.4美元。1971年底，外汇市场再一次发生抛售英镑的风潮，英国政府在1972年6月23日宣布英镑实行浮动汇率。经过历次危机，英镑成为国际上最疲软的货币之一，英镑在国际金融市场上的地位大为削弱，在国际贸易结算和国际储备中的地位也日益降低。

五 影响英镑的基本面因素

1.英国央行（Bank of England,BOE）,从1997年开始，BOE获得了独立制定货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押货款外的零售物价指数（Retail Prices Index excluding mortgages,RPI-X）来衡量，年增控制在2.5%以下。因此，尽管独立于政府部门来制定货币政策，但是BOE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。

2.货币政策委员会(Monetary Policy Committee, MPC),此委员会主要负责制定利率水平。

3.利率(Interest Rates)，央行的主要利率是最低贷款利率(基本利率)。每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影响。BOE同时也会通过每天对从贴现银行(指定的交易货币市场工具的金融机构)购买政府债券交易利率的调整来指定货币政策。

4.金边债券（Gilts），英国政府债券也叫金边债券。同样，10年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。3-month Eurosterling Deposits3个月欧洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

5.财政部(Treasury),其制订货币政策的职能从1997年以来逐渐减弱，然而财政部依然为BOE设定通货膨胀指标并决定BOE 主要人员的任免。

3个月欧洲欧元存款利率高于同期3个月欧洲美元存款利率时，EUR/USD汇率就会得到提升。

6.英镑与欧洲经济和货币联盟的关系，英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必需降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价。

7.经济数据(Economic Data),英国的主要经济数据包括：初始失业人数，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，零售销售，工业生产，GDP增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货币供应量（M4），收入与房屋物价平衡。

8.3个月欧洲英镑存款期货，即短期英镑（3-month Eurosterling Futures Contract,short sterling）,期货合约价格反映了市场兑3个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化。

9.金融时报100指数（FTSE-100），英国的主要股票指数。与美国和日本不同，英国的股票指数兑货币的影响比较小。但是尽管如此，金融时报指数和美国道琼斯指数有限强的联动性。

10.交叉汇率的影响(Cross Rate Effect)，交叉汇率也会对英镑汇率产生影响。

六 金融危机前后英国汇率变化的影响

（一）从上面的图表我们可以观察汇率的变化走势的特点：

2008年经济危机之前,英镑对人民币的汇率基本保持较高，在￡1=￥15左右波动，且波

英镑历史篇二：英镑上的人物介绍

理》（Philosophiae Naturalis Principia Mathematica）里提出的万有引力定律以及他的牛顿运动定律是经典力学的基石。牛顿还和莱布尼茨各自独立地发明了微积分，设计并实际制造了第一架反射式望远镜等等，被誉为人类历史上最伟大，最有影响力的科学家。为了纪念牛顿在经典力学方面的杰出成就，“牛顿”后来成为衡量力的大小的物理单位。他总共留下了50多万字的手稿和100多万字的神学手稿。

史蒂芬孙（1781～1848），英国蒸汽机车发明家。他17岁才开始学习文化，全靠自学成才。1814年，制成能牵引30吨重量的蒸汽机车；1825年，设计研制成世界上第一台客运蒸汽机车“旅行号”。人们把他誉为“火车之父”。

史蒂芬孙的父亲是一名蒸汽机司炉工，母亲是一个普通的家庭妇女。他们全家8口，全靠父亲的一点工资生活，日子过得十分艰难。为了减轻家庭的负担，史蒂芬孙8岁就开始去放牛了。史蒂芬孙从小就对那轰隆隆转动的机器有莫大的兴趣。每当去煤矿给父亲送饭，他总是围着机器看个不停。他憧憬着自己成了一个大人，像父亲那样操纵着巨大的蒸汽机。放牛的时候，他喜欢捏泥巴。他捏的既不是兔子、小狗这类动物，也不是锅、碗、瓢、盆这类炊具。他捏的是机器，是蒸汽机的模型，其中也有锅炉、汽缸、飞轮。

14岁那年，史蒂芬孙真的当上了一名见习司炉工。能亲自操作机器，他很高兴。但光是操纵，又觉得不过瘾。他脑子里老是琢磨着：这机器是怎么转动起来的？它的内部是什么样的？有一天，别人都下班回家去了，他却说要留下来擦洗机器内部的灰尘。蒸汽机被他拆开了，他把所有的零件都仔细

观察了一遍，但装配起来却不是那么容易了。他忙乎了好半天，才勉强把蒸汽机安装好。回家的路上，他老是提心吊胆，担心这机器明天转不了。谁知道第二天一发动，那台蒸汽机比平时转得还要好。他经常这样拆拆装装，对机器的结构熟悉透了。

不久，史蒂芬孙产生了自己制造机器的愿望。由于他没有文化，无法画出设计草图，就用泥巴做成机器模型，仔细琢磨。他感到没有文化很难进行创造发明，于是，他在17岁时便报名(来自:www.zhaoQt.NeT 蒲公英文摘:英镑历史)读夜校，从小学一年级开始读起。史蒂芬孙每天晚上都和七八岁的儿童坐在一起上课。他像羊群里的骆驼、鸡群里的仙鹤那么突出。

从夜校的教室外面，常常传来讥笑声。他们讥笑这位“大学生”并没有在念大学，却是在念小学。 然而，史蒂芬孙不怕羞，不怕讥笑，甘愿坐在小学生之中，从头学起。

史蒂芬孙白天要到矿上上班；为了多挣些钱养家糊口，休息时间还要替人家修理钟表、擦皮鞋，每天累得精疲力尽。可是到了晚上，史蒂芬孙总是第一个进教室，专心听讲，埋头学习。放学以后，别人都睡了，他还在昏暗的灯光下复习功课、做作业。

经过几年苦读，史蒂芬孙终于甩掉了文盲的帽子，并掌握了机械、制图等有关知识。从此，史蒂芬孙便插上了起飞的翅膀，飞翔在创造发明的天空中。

查尔斯.狄更斯(Charles Dickens，1812--1870)是英国十九世纪伟大的批判现实主义作家，一生创作了大量作品，广泛描写了19世纪英国维多利亚时代的社会生活，揭露了资产阶级金钱世界的种种罪恶。

狄更斯是继莎士比亚之后对实界文学产生巨大影响的小说家。代表有《匹克威克外传》《双城记》《大卫.科波菲尔》等。狄更斯所生活的年代,英国资本主义经济发展迅速.经济繁荣的同时现实的阶级矛盾也逐渐加深统治阶级疯狂追求利润,想发横财,工人们失业无家可归.狄更斯从人道主义出发,呼吁统治者在追求个人利益的同时,不能剥夺劳动人民的权力,劝戒统治者要讲道德,做有良知的人。

查尔斯·达尔文Charles Darwin 1809-1882

查尔斯·罗伯特·达尔文（英语：Charles Robert Darwin，1809年2月12日－1882年4月19日），又译达尔温，是一位英国著名的生物学家、博物学家，达尔文早期因地质学研究而著名，而后又提出科学证据，证明所有生物物种是由少数共同祖先，经过长时间的自然选择过程后演化而成。他所提出的天择与性择，在目前的生命科学中是一致通用的理论。除了生物学之外，他的理论对人类学、心理学以及哲学来说也相当重要。

达尔文的祖父曾预示过进化论，但碍于声誉，始终未能公开其信念。他的祖父和父亲都是当地的名医，家里希望他将来继承祖业，1825年16岁时便被父亲送到爱丁堡大学学医。因为达尔文无意学医，进到医学院后，他仍然经常到野外采集动植物标本并对自然历史产生了浓厚的兴趣。父亲认为他“游手好闲”、“不务正业”，一怒之下，于 1828年又送他到剑桥大学，改学神学，希望他将来成为一个“尊贵的牧师”，这样，他可以继续他对博物学的爱好而又不至于使家族蒙羞，但是达尔文对自然历史的兴趣变得越加浓厚，完全放弃了对神学的学习。在剑桥期间，达尔文结识了当时著名的植物学家

J.亨斯洛和著名地质学家席基威克，并接受了植物学和地质学研究的科学训练。他以博物学家的身份，参加了英国派遣的环球航行，做了五年的科学考察。在动植物和地质方面进行了大量的观察和采集，经过综合探讨，形成了生物进化的概念。1859年出版了震动当时学术界的《物种起源》。书中用大量资料证明了形形色色的生物都不是上帝创造的，而是在遗传、变异、生存斗争中和自然选择中，由简单到复杂，由低等到高等，不断发展变化的，提出了生物进化论学说，从而摧毁了各种唯心的神造论和物种不变论。恩格斯将“进化论”列为19世纪自然科学的三大发现之一（其他两个是细胞学说，能量守恒和转化定律）。到了1930年代，达尔文的理论成为对演化机制的主要诠释，并成为现代演化思想的基础，在科学上可对生物多样性进行一致且合理的解释，是现今生物学的基石。为了表彰他杰出成就，达尔文死后安葬于牛顿与约翰·赫歇尔的墓旁，地点就在英国伦敦的西敏寺。

威廉·莎士比亚（W. William Shakespeare；1564～1616）公元1564年4月23日生于英格兰沃里克郡斯特拉福镇，1616年5月3日（儒略历4月23日）病逝。英国文艺复兴时期杰出的戏剧家和诗人，代表作有四大悲剧《哈姆雷特》《奥赛罗》《李尔王》《麦克白》，喜剧《威尼斯商人》等和一百多首十四行诗。是“英国戏剧之父”，本·琼斯称他为“时代的灵魂”，马克思称他为“人类最伟大的天才之一”。被赋予了“人类文学奥林匹克山上的宙斯”。

英镑历史篇三：92年狙击英镑

索罗斯狙击英镑

索罗斯与英格兰银行的英镑战役

组长：蒋宇君(0907534052)

组员：李晓晴(0907534058)

李 哲(0907534059)

刘 真(0907534064)

王 念(0907534078)

一、 英国的经济体漏洞

（一）、1989年，柏林墙倒下。

1989年11月，德国统一。许多人认为一个统一的德国将会迅速崛起和繁荣。但实际上东西的在分裂的几十年来，经济发展十分不平衡，统一后新德国必将更加关注自己国家的经济发展建设，重建原东德，从而无暇帮助其他欧洲国家度过经济难关。

（二）、1990年，英国加入欧洲汇率机制（简称ERM）。

欧洲汇率机制的主要内容有两条。１、欧洲汇率体系将使西欧各国的货币相互盯住，每一种货币只允许在一定的汇率范围内浮动，一旦超出了规定的浮动范围，各成员国中央银行就有责任通过买卖本国货币进行市场干预，使该国货币汇率稳定到规定的范围之内；２、在规定的汇率浮动范围内以德国马克为核心，成员国的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动。

但是英国当时的经济并不强劲，加入ERM，就等于把自己同西欧最强的经济体——统一后的德国联系在一起，用索罗斯的话说，这就是英国在错误的时间做了一个错误的决定。

（三）、1992年2月17日，《马斯特里赫特条约》签订。

内容：欧洲货币联盟的规定是其中的中心。条约规定，各国应该分三个阶段完成统一货币的工作，其中第一个阶段是强化当时已经存在是“欧洲汇率机制”，实现资本的自由流通；第二个阶段是建立“欧洲货币机构”，负责协调欧共体各国的货币政策；第三个阶段是建立统一的欧洲货币（欧元），并把“欧洲货币机构”升格为“欧洲中央银行”，为欧盟各国制定统一的货币政策。

在《马斯特里赫特条约》签署之前，英镑已经处于严重被高估的境地，这一方面是由于英国经济非常不景气，另一方面是由于英国已经加入了欧洲汇率机制，它的货币必须与马克等欧洲其他国家货币挂钩，在一定范围之内浮动。如果英镑出现异常的贬值或升值，欧洲各国中央银行负有干预外汇市场，稳定英镑汇率的义务。《马斯特里赫特条约》进一步强化了欧洲汇率机制，使英镑自由浮动的回旋余地更加狭小；所以，英国政府已经不可能通过英镑的主动贬值来刺激经济的发展，解救萧条中的英国工业。

（四）、德国通货膨胀，提高马克利率；英国经济不景气，降低英镑利率刺激经济。

1992年，德国经济出现过热的趋势，德国央行调高马克利率以抑制通胀；另一方面，英国为了刺激经济则降低利率，根据利率平价理论，资金会大量逃出英国，流向德国。进而削弱英镑，迫使英国退出欧洲汇率体系。

在当时的形势下，英国的出路有三条：一是说服德国降低马克利率；而是说服欧洲其他国家，暂时容忍英镑贬值，等到英国经济复苏之后再回到正常的浮动范围内。但是这两个方法都失败了。第三个方法是牺牲经济复苏，坚定不移的主动加息，以维持英国政府的信誉。但在当时的梅杰政府根本没有这种魄力。

在这一系列的经济背景下，英镑汇率开始下跌。

二、索罗斯与英格兰银行的战争

英国经济日益衰退，英国政府需要贬值英镑，刺激出口，但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价。英国政府的高利率政策受到许多金融专家的质疑，国内的商界领袖也强烈要求降低利率。在1992年复季，英国的首相梅杰和财政大臣虽然在各种公开场合一再重申坚持现有政策不变，英国有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯却深信英国不能保住它在欧洲汇率体系中的地位，英国政府只是虚张声势罢了。

英镑对马克的比价在不断地下跌，从2．95跌至2．85，又从2．85跌至

2．7964。英国政府为了防止投机者使英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限2．7780，已下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场。但政府的干预并未产生好的预期。

1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，其中包括英镑、意大利里拉等。索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。

英国政府计划从国际银行组织借入资金用来阻止英镑继续贬值，但这犹如杯水车薪。仅索罗斯一人在这场与英国政府的较量中就动用了100亿美元。索罗斯在这场豪赌中抛售了70亿美元的英镑，购入60亿美元坚挺的货币——马克，同时，索罗斯考虑到一个国家货币的贬值（升值）通常会导致该国股市的上涨（下跌），又购入价值5亿美元的英国股票，并卖出德国股票。如果只是索罗斯一个人与英国较量，英国政府也许还有一丝希望，但世界许多投机者的参与使这较量的双方力量悬殊，注定了英国政府的失败。

1992年9月中旬，危机终于爆发。市场上到处流传着意大利里拉即将贬值的谣言，里拉的抛盘大量涌出。9月13日，意大利里拉贬值7％，虽然仍在欧洲汇率体系限定的浮动范围内，但情况看起来却很悲观。这使索罗斯有充足的理由相信欧洲汇率体系的一些成员国最终将不会允许欧洲汇率体系来决定本国货币的价值，这些国家将退出欧洲汇率体系。

1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路下跌至2.80，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。

英国财政大臣采取了各种措施来应付这场危机。首先，他再一次请求德国降低利率，但德国再一次拒绝了；无奈，他请求首相将本国利率上调2％一12％，希望通过高利率来吸引货币的回流。一天之中，英格兰银行两次提高利率，利率已高达15％，但仍收效甚微，英镑的汇率还是未能站在2．778的最低限上。在这场捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。英国人把1992年9月15日——退出欧洲汇率体系的日子称做黑色星期三。

三、索罗斯盈利模式分析

（一）、理论基础

索罗斯狙击英镑，是对冲基金一次非常成功的运作案例。在金融市场上，任何两种相关金融工具的价格之间、金融工具与宏微观经济指标之间都存在某种关系，对冲基金经理通过运用大量历史交易数据，计算确定在充分有效的市场条件下金融工具的交易价格关系。本次索罗斯狙击英镑主要涉及有关金融工具价格关系的三种理论。

卖空资产利润与资产价格关系图

某项卖空资产，随资产价格的上升，其利润减少。

在上图中X轴代表资产价格变动幅度，Y轴代表卖空资产利润，BC代表某项卖空资产，由于其利润与价格呈反方向变动，此BC斜率为负。

b.股票价格与利率的关系

Sm=（p/i）Sb

其中: Sm为股票市场价格，p为利润率，i为利率, Sb为股票票面价格。 可看出在其他条件不变的情况下，股票市场价格与利率呈反向变动。

c.两种货币的利率与汇率之间的关系

ef(1+ib)=es(1+ia)

即一种货币的远期汇率对其即期汇率的升（贴）水率等于该种货币资产与外币资产的利差

其中：ef为直接标价法下外汇远期汇率，es为即期汇率，ib为外国利率，ia为本国利率。

可见若即期外国货币升值（es增大 ），在保证其他条件不变及等式成立的前提下，会导致本国利率下降（ia减小），最终套汇利润为0。

（二）、盈利方式

索罗斯在狙击英镑过程中的利润来源主要来自三方面：

(1)外汇市场

主要思路：在国际外汇市场上卖空远期英镑、英镑期货和英镑期权，同时买进马克，目的是等待英镑即期汇率贬值后，用升值的马克还贬值的英镑以赚取利润。

根据卖空资产利润与资产价格之间的关系可知，当英镑价格下降时，卖空英镑、英镑期货与期权的利润将上升。（具体分析略）

在当时1英镑兑2.95马克的汇率下，索罗斯预感到“英国经济无法支持英镑，英镑必将贬值。”因此，量子基金卖空相当于70亿美元的英镑，同时估计马克短期内将升值，买入60亿美元马克。在英镑贬值压力下，英格兰银行用外汇储备买入3亿美元英镑，并从国际银行借入价值75亿英镑的外币，决心捍卫英镑不贬值，同时宣布提高英国利率，由10%提高到15%，但依旧没有挡住英镑的跌势，最终英镑对马克贬值10%，一夜之间索罗斯净赚10亿美元。

具体分析如下：

a．卖空70亿英镑盈利部分

(a)英镑贬值前，1英镑=2.95马克，

借入70亿英镑，兑成马克：70亿英镑=206.5亿马克（206.5=70*2.95）。 (b)英镑贬值10%后，1英镑=2.65马克（2.65=2.95-2.96*10%），

206.5亿马克=77.92亿英镑（77.92=206.5/2.65）。

(c)归还借入的70亿英镑，赚得7.92亿英镑（7.92=77.92—70）。

b.买入60亿马克盈利部分

（a）贬值前，60亿马克=20.33亿英镑（20.33=60/2.95）

（b）贬值后，60亿马克=22.64亿英镑（22.64=60/2.65）

（c）赚得2.3亿美元英镑（2.31=22.64-20.33）

c.利润总和

索罗斯通过卖空英镑，买入马克总共赚得约10亿英镑（2.31+7.92=10.23）。 按当时英镑兑美元汇率1英镑≈1.5美元，索罗斯共赚得约15亿美元

（15=10*1.5）。

（2）股票市场

根据前述理论股票价格与利率的关系，索罗斯估计英镑贬值将使英国即期汇率es增大，即英国利率ia减小，英国股票价格上升，于是索罗斯买入相当于5亿美元的英国股票，赚取股票收益。

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