国内债市惊现首例违约

　　超日太阳能的深夜公告，瞬间让债市炸开了锅。作为市场上第一次违约事件，此事影响深远。
　　另一只靴子终于落地——债市投资者警惕已久的债券违约事件，突然如期出现。3月4日深夜，*ST超日公告，“11超日债”第二期利息8980万元难以全额兑付，只能支付400万元。债市刚性兑付传奇，这一次终于被打破。
　　深夜“炸弹”
　　“11超日债”按照约定，应于3月7日兑付利息。根据深交所规定，发行人需在付息日前2个工作日在深交所发布公告。同时，在付息前3个工作日发行人需要将足额的现金划转至中国结算深圳分公司银行账户。
　　直到3月4日深夜，上海超日太阳能科技股份有限公司发布公告称，由于公司流动性危机尚未化解，通过自身生产经营未能获得足够的付息资金。同时，通过各种外部渠道筹集付息资金，但由于各种不可控的因素，截至目前公司付息资金仅落实人民币400万元，拟于3月5日将付息资金划入中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司指定的银行账户用于本次债券付息，剩余付息资金尚未落实。
　　“11超日债”于2011年11月获核准，其时前三季度盈利1.07亿元。2012年2月底超日预告2011年业绩O.83亿元，3月初债券发行，4月中旬便立即修改业绩预告，业绩变为-0.58亿元。
　　今年1月，上海超日在业绩修正公告中显示2013年全年亏损在10.5亿元到14.5亿元之间，远大于三季报-5.34亿元水平，四季度单季度亏损在5亿元以上。
　　对于业绩修正，上海超日的解释为子公司连续停工、变卖海外电厂所预先的固定资产减值。国泰君安分析，考虑到2013年三季度所有者权益仅剩余7.02亿元，最保守的估计，上海超日权益余2亿元，资产负债率接近97%。资不抵债已形成，股票、债券退市无疑。
　　经历连续3年亏损，“11超日债”已于2013年7月暂停交易，将在年中与股票（*ST超日）一同退市。2013年1月上海超日曾经以涉嫌“未按规定披露信息”而被证监会调查，并且导致评级公司鹏元资信收到证监会的“警示函”。
　　尚属“利息违约”
　　对此次违约事件，富国基金认为，就“11超日债”本身来看，目前还是利息违约，对持有人的伤害还比较小，未来本金是否违约则值得谨慎。富国基金认为，这是一个拐点性的事件，终结了国内信用债券“O违约”的历史。
　　同时富国基金认为，超日的违约，对于信用债来说是一件非常严重的事，它会波及到同类民营企业。从3月5日市场交易盘来看，相关的民企债受到了一定的打压。预计未来信用债券的分化会进一步加大，“趋利避害”更考验机构对信用债的研究力量，但对于信用研究实力较强的机构在信用债的投资中将更占优势。而不具备信用研究能力的债券散户投资者可能受伤较深。
　　“11超日债”违约不是一件特别意外的事，它的传染力并没有想象中的那么严重，目前光伏行业还有不错的品种。但通过这一事件，可以看到政府“维稳”的意图在弱化，而金融改革、对风险的定价则不断在深化。富国基金认为，预期未来信用分化之后，好的债券的优势更加突出。
　　国泰君安固定收益部研究总监周文渊认为，超日的违约引起市场非常高的关注，利息违约是第一步，会不会出现本金违约还有待观察。利息违约之前出现过，信托只兑付本金，不保证收益的案例最近就有。之前市场基本一致预期是无信用违约，如打破，市场将对此预期重新定价。信用风险重新定价，首先是信用利差扩大，会不会对利率形成利好要看具体情况。
　　未来处置
　　债券受托管理人中信建投表示，面对违约，将根据《募集说明书》及相关担保合同等的约定，基于担保物的实际状态及权利状况，拟定合理可行的债券担保物处置及分配方案，积极寻找、接洽潜在的资产收购方，继续督促回收应收账款，同时密切关注其他债权人已经及后续可能对发行人及其相关子公司采取诉讼、财产保全及/或强制执行措施的进展情况，如对债券担保物有任何不利影响，将及时主张对相关担保物的法定权利，维护债券持有人的合法权益。
　　具体而言，将在*ST超日公告不能按期支付“11超日债”第二期利息之日起5个工作日内（即2014年3月11日前），发出召集召开“11超日债”债券持有人会议通知，及时召开债券持有人会议，提请债券持有人会议审议有关授权受托管理人通过向发行人提起诉讼等方式维护债券持有人合法权益等议案，通过各项合理可行的法律措施，妥善处置债券担保物。
　　亦有媒体联系了*ST超日董事长倪开禄，倪开禄表示重组方解决好保障就可支付，目前正在想补救的办法。
　　涉嫌违规发行
　　超日债违约对此债券的投资者影响可想而知。此前，已有“11超日债”债权人向深圳市中级人民法院提起诉讼，状告深交所和保荐机构中信建投“违规发行”。不过，就在传票通知书下达后，开庭之前，深圳中院以“深交所同意超日公司债券上市交易，属于深交所对证券上市和交易活动做出决定的行为，不直接涉及投资者利益”为由驳回起诉。
　　目前，不服裁定的债权人和代理律师已上诉至广东省高级人民高院。
　　《起诉书》认为，被告上海超日作为上市公司，公告2009年利润为1.7亿元人民币，2010年利润为2.2亿元人民币，2012年3月7日涉案债券上网发行，发行规模为10亿元人民币，5年期固定利率债券，票面利率为8.98%，但于2012年4月17日公布业绩’陕报称，2011年利润为-0.58亿元。
　　根据《深圳证券交易所公司债券上市规则》第二章“债券上市和交易条件”第2.3条中，明确规定：“发行人申请其发行的债券在本所上市，应当符合以下条件：（三）发行人最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍。”据此计算，“11超日债”并不符合前述的规定。
　　据原告的代理律师甘国龙认为，超日公司在2012年发行的“11超日债，在不具有发行条件的环境下，仍被中信建投保荐及深交所核准上市，造成投资者在买入后亏损，超日公司、中信建投与深交所应承担连带赔偿责任”。
　　基金动态
　　银华日利再现场内高溢价
　　3月5日银华日利（511880）场内价格收于101.045元，溢价率约为0.06%，这一幅度约为持有该货币基金5天左右的收益。这是继春节后，银华日利出现的第二次大幅溢价。
　　最牛封基转型收益率近25%
　　去年新成立的混合型基金中.由最牛封基基金兴华转型而成的华夏兴华混合“周岁未满”，收益率已近25%，在次新混合型基金中表现居前。该基金也在同类基金中稳居前1/3。
　　汇添富两股基月涨幅超10%
　　截至3月3日.添富逆向、汇添富美丽30最近一个月的总回报率分别为12.02%、10.61%，大幅跑赢股票型基金O.87%的平均业绩水平，分别包揽月度股票型基金的冠、亚军。
　　工银信息产业今年收益高
　　截至2月底，近600只主动偏股基金中（不包括QDII），有45只前两月回报率超过10%。截至3月3日，工银信息产业股票基金今年以来回报率为19.38%，列同类基金第7名。全市场超过360只同类基金今年以来的平均回报率只有2.83%。
　　华泰柏瑞股基业绩好
　　华泰柏瑞基金成功把握了近两年结构性行情下的个股机遇，旗下主动股票型基金业绩全面开花，绝大多数稳定在行业前列。其中，华泰柏瑞行业领先最近一年、最近两年的收益率分别为31.45%和43.61%，全部闯入晨星排行榜同期、同类基金业绩回报的前1/4。而华泰柏瑞价值增长、华泰柏瑞盛世中国的最近一年、最近两年回报率也都进入了同类排名的前1/3。

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