皮海洲：股市暴跌的根本原因是人祸

　　昨天，沪深两市再一次下跌，盘中最大跌幅均超过3％。沪指轻松击破前期公认的政策底3000点，并创下今年新低2900点。盘中来看，除了房地产板块整体稍强以外，几无亮点，买盘人气极为低迷。对于此轮下跌，绝大多数投资者相当恐慌，少数人更是情绪激动。

　　大家纷纷表示，此次暴跌的原因虽然很多，比如，国际石油价格暴涨、而国内成品油价格短期内上调无望；
越南金融危机；
国际股市的大幅下跌；
国内宏观经济的不确定性以及较高的CPI数据等等。但是，这此因素，有的在大家的预料之中，有的对我国股市的影响相当有限，它们只是我国股市本轮暴跌的间接原因，而导致我国股市此次自由落体式下跌的真正原凶则是人祸。

　　中国建筑IPO拉开了暴跌的序幕

　　5月30日，中国建筑股份有限公司首次公开发行A股招股说明书。中国建筑本次拟发行不超过120亿股A股，融资规模预计达到426亿元。引人注意的是，中国建筑去年12月10日才宣告成立，报经国务院特批，公司在设立未满3年的情况下申请在境内公开发行股票并上市。我们从中国建筑的公开资料来看，每股净资产0.71 元，资本公积-57.72 亿元，资产负债率高达84.3％。如果是一家已上市的公司，该公司实际上就是一家ST公司，根本就没有再融资的资格。然而，由于这是一定特批公司，发审委也只能是一路放行。6月5日，中国建筑股份有限公司毫无悬念地通过了中国证监会发行审核，将于近期登陆A股市场。

　　要是在去年的大牛市行情中，中国建筑上市发行，投资者不但不会有任何意见，反而会表示欢迎。然而，今年的股市环境发生了巨大的变化，大盘整体下跌高达50％，人气极为低迷，大小非减持如狼似虎，而汶川地震对投资者心理的影响远远没有结束。在如此恶劣的股市环境下，管理层强行推出停了近四个月的权重股发行，对股市来说，无疑是当头一棒。我国股市新一轮暴跌也由此拉开了序幕。

　　央行上调存款准备金率点燃了本轮暴跌的导火索

　　6月8日，端午节还没过完，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0．5个百分点上调。

　　按说，上调存款准备金率作为央行调控流动性过剩的常同手段，根本不可能同我国股市的暴跌连到一块。然而，此次它们不但连在了一起，而且极为密切。首先，本次上调准备金率在时间上太突然。按照以往的惯例，上调准备金率都是在上月CPI数据公布之后，然而，此次却选择在CPI数据公布之前，投资者感到极为突然。其次，本次上调的幅度大大超过了投资者的预料。以往上调的幅度大多在0.25％或者0.5％，而本次大幅上调1％。其三，本次上调出乎投资人意料之外。在此前，各种渠道得到的信息，5月份我国CPI数据在7.5％左右。较去年同期和今年4月份的数据均有一定幅度的下降。因此，多数人认为管理层会暂时放松对流动性的控制，不大可能会再次上调准备金率。其四，本次上调后，存款准备金率将升到17.5％，再创我国自1984年设立存款准备金制度以来的新高，明确释放出货币政策从紧的信号。正是由于这四个与以往完全不同的原因，点燃了我国股市新一轮自由落体式下跌的导火索。

　　因此，我国股市本次暴跌的根源是人祸，而其它因素只能算是帮凶。

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