巩胜利：中港“直通车”为何开不出？

　　3月18日，也就是中国“两会“轰轰烈烈、如火如荼的顶峰时期，除了中国人民银行行长周小川就中港“直通车”重申“不会动摇”之外，再就是当日《21世纪经济报道》这篇《强行平仓倒记时 港股全线告急》一文，论述分析了香港资本市场到通行“直通车”前的一切尖端可能，香港股市从07年11月的31958.41点下挫到今年3月17日的21084.61点，跌幅达34%，而2007年8月17日，港股势如破竹，竟然一举跌过19300历史新低，更有甚者大量股票从高位下跌幅度超过了50%”。目前可谓“强行平仓进行时”，言下之意是说：“过了这个村就可能再也不会有这个店”了，香港股市全线告急，能等到中国“直通车”开到香港的这一天而举世利好吗？

　　中国开行到香港的“直通车”关系重大，除了能使香港资本市场“独享特权”的一飞冲天之外，那么中国周边、整个亚洲地区包括日本、韩国、新加坡、菲律宾、泰国等等整个亚洲的资本市场都要受到这一环境的重大影响。中国的“直通车”举措，不仅仅是解决香港一方的问题，还要考虑中国及周边一揽子重大资本环境的进出问题，仅考虑香港资本市场不足以体现一个负责任大国的现实地位和历史责任。

　　2007是中国资本股市的元年。是年，有一件撼动了国内外的大事——中国大陆与香港资本市场“直通车”，这种呼风唤雨的大投资在国内外掀起了一场举世的狂风暴雨，但最终中港“直通车”未能开出去。为什么这种惠及中国内地、香港两地绝大多数公民的中港“直通车”没开出呢？按2007年11月4日，中国政府总理温家宝在出访乌兹别克前对香港传媒的说法是：“港股‘直通车’迟迟未开通，是要考虑多个问题，包括法规监管、避免内地资本市场大幅波动、同时要考虑大量资金涌入香港对香港的影响，保护香港股市的稳定”。这不过是外表，而内在更有一系列尖端、跨世纪的历史问题有待解决。

　　温家宝说，总的目的是使内地股市保持一个平稳健康的发展状况，不使它大起大落，这件事情“非常艰巨”。温家宝表示，将不用行政手段，而是采取市场的办法来解决股市的问题。——这是温家宝自2003年3月“十届人大”当选中国总理以来、在第二届总理任上第一次就中国资本股票市场“直通车”发表重要见解。中国总理思虑的中国资本市场开通港股“直通车”必须考量中国与香港间的“四大因素”：

　　·要有内地自由资金流动的法规监管体系；

　　·资金流入对香港及内地市场的影响；

　　·需要对股民进行风险教育；

　　·咨询各方意见，以免内地资本市场出现大幅波动和影响港股稳定（中国总理温家宝有关中港“直通车”的论述，见2007年11月5日《南方都市报》封面文章《港股直通车或缓开》一文，作者：戎明迈 刘佳），然这些“游戏规则”全部都没有出笼和确立。

　　中国总理温家宝的讲话，显示了中国最高层已经认识到当前中国、香港股市非理性发展所带来的空前、巨大的潜在风险，更是对此前中国宏观调控不理想、CPI创十数年新高，中国局部油荒及全球石油逼近100美元的深谋远虑……在2007、2008新旧交替之际，美元继续暴跌、次贷危机还在发酵、油价高企不落、中国GDP近12%高烧等等。温家宝对“直通车”的表态，是中国官方已经对中国资本股市的非理性飙升的共识，同时也深刻的意识到此前对股市的调控措施并未产生明显、理想效果的担忧。那么，中国与香港间的“直通车”为什么开不出去？什么时侯才能够开通中港资本“直通车”呢？中国、香港资本“直通车”对今日世界意味着什么？中元（注：凡本学者所有文章中，人民币被称之为“中元”，是与美元、欧元、日元、加元等所有国际货币同等待遇的一种国家货币）与港元怎样融合贯通实现历史性共赢？

　　A、核心

　　是啊！一系列跨世纪的悬疑问题都摆在中国及世界的面前，一连串数不尽的重大战略、战术、理论与实践问题都需要中国与香港决策者来加以解决：

　　“中港直通车”怎样监管？谁来监管？怎样衔接中国与香港贯通？

　　中元怎样与港元合法通融，难道就是隔山卖牛？

　　港元与美元有“联系汇率”制度，中元与港元怎样融通约束？

　　中元与港元怎样融通？中元去了香港谁来监管？谁能管住？

　　美元降息，港元跟进，那么中元与港元又怎样同步、不冲突？

　　港元栓在美元的航空母舰上，中元又怎样去补港元的历史之差？

　　香港金融资本市场，要不要做大做强、做到世界第一、二？要不要做到亚洲第一、并要建树坚实的实业为强大的基础？

　　香港资本市场，到底能容纳多少资本，能永无限量的一直扩张、开采下去吗？

　　中国走向世界，是把资本市场放在香港安全，还是放在中国本土更安全呢？

　　对进入国际社会、中国13亿人口的资本市场而言，中国需要几个资本市场？是以本土为主、还是以香港为第一战场？构建中国资本金融市场，是建在中国本土、还是建在香港、让香港来引领中国资本成为全球第一、第二？

　　B、港币之结

　　港币，是一种非国际化、非主权货币。

　　港币，是一种中国政府“无权管”，香港当局“管不住”，却要由美元“说话算数”、天下唯一奇异的一种货币。它的运行，其发行当局香港不能管、也根本管不住，其利率、升降息比值变化与否却要完全要跟着美元走，当然由美元来决定其运行上、下的结果（这是由美港“联系汇率”规则所决定）。

　　港币，不仅没有可能象瑞士法郎那样长大成金；
也根本没有可能象瑞士法郎那样有发展潜力、向周边国家扩展的可能空间。一句话：归根结底港币是迟早要退出历史舞台的！那么港币既然是要退出，是在其还没有“长大”之前就退出、还是等到培育成“大恐龙”时再退出历史舞台更好呢？——这必须深谋远略、高瞻远瞩、国家大略，唯一的大前题目标是：不至于造成中国、香港乃至亚洲、全球性资本的大灾难！世界第二或第三引擎的中国及资本流向香港，香港怎能保障中国资本不流失、不亏空、不打着水漂顺着香江漂走吗？

　　香港，是一个拥有本地近2000亿美元总GDP资产的香港①，能永无休止的资本市场大扩涨下去吗？用什么来保障、支撑香港资本市场继续增长、繁华、建树长期的生态发展环境？

　　香港，600多万人口、每一年近2000亿美元本地GDP总值，股市总资本约17万亿港元②，能承载中国13亿人、25万亿GDP中元③（约3万亿美元）及中国与香港资本之和50万亿中元的巨大能量和历史性安全吗？庞大的祖国是香港当然的后盾，但港币与美元为伍，美元又与中元相向，那么现在的港元又怎样与中元殊途同归、一个目标的前进呢？2008年1月21、22日，香港股市显露出举世的大进大出、成为全球差距最大动荡的国际金融市场…… ……

　　C、中港资本悖论

　　据2007年底统计：香港资本市场流通总市值为29740亿美元④，是香港本地GDP的近15倍，几乎与13亿人口中国2006年GDP相当（2006年中国GDP为21.5万亿中元）。香港方面在回应港币为什么是盯住美元而不盯住中元时，唯一的理由是：“中元不能自由兑换”。因为，尽管港币小、却是自由货币，倘若“港币盯住中元，那么立即变成美元投资、投机者炒中元的升值工具。”若中元是自由货币，那么港币的这种桥梁工具作用就当然没有了。

　　全球资本市场都有一个“黄金原则”所定律：及成正“金子塔型”，底座大于塔身、塔尖；
而香港资本市场，则是一个倒金子塔，塔尖在底，塔座在上。近2000亿美元的本地生产总值，却要支撑其自身于10倍、甚至20多倍的资本总市值，几乎全靠海外的投机资本支撑；
海外投机资本，来的目的就是见血的捞到就走，一但香港股市没有能力继续膨胀、继续走高了，投机资本就会当然树倒猢孙散。现在是，中国当然是香港唯一的大靠山，但香港货币与中国货币原本悖论、冲突，不解决这第一问题，中港“直通车”怎么能开出去？

　　D、冲突之源

　　香港证券交易市场，到2007年末，有1229家上市公司，其中中资企业有430家，因为本地GDP根本无法支撑香港资本市场，那么几乎全部靠全流动的外来资本支撑。正是这种“自由流动”的金融资本市场，才让香港发展成全球前十位、排名成为第7位的全球最大的交易所之一。

　　中国国家货币与香港货币在这种完全悖论、冲突之下，就启动没有方向盘、没有轨道、没有制度游戏保障、没有货币核心的“直通车”无意是害人害己，是一大危害亚洲、乃至全球的狼子野心！是一个跨世纪的无形阴谋。真是就这样通了“直通车”，被拖下水的首先是中国13亿人口、及中国一年25万亿中元的大好时光。中元大规模的去了香港，谁能管得住？是香港政府、还是中国中央人民政府？香港连港币自身升降息都管不住，还能管住中国的中元？香港资本市场一味地、没有根源的要做大做强是危险的，全球还能有另外一个这样空中楼阁的资本市场在突飞猛进吗？树，要有根；
水，要有河；
云，要有天；
人类，要有大地；
而与中国国家货币公然悖论的香港资本市场有什么？用什么来支撑、平衡香港近3万亿美元总市值的资本天空与大地？

　　E、长天有眼

　　目前，香港资本股票市场有20多万亿左右的港币总市值，若再吸引中国内地20万亿中元以上、中国一年国民生产总值的当量，香港股市不核聚成全球第二、第三的资本市场？但这个资本市场是与中国相悖的：一半是港币、美元一样的水，而另一半则是中元的火，这种“水火”怎样共生来促成中国经济继续前进？

　　中国中央政府及时杀车、缓行“直通车”，是一个英明百世、跨战略的决策。“直通车”是一定要开行的，就象香港的百多年的“回归”一样，唯一的时机就是1997年的7月1日，不能早，也不能晚；
就象揠苗助长、就象强扭甜瓜，就象非要吃那些还没有长熟的水果，就象还没有掌握核技术就要搞“核爆炸”？

　　到今天，因港币盯住美元、与美元汇率挂钩，与中元实施的方针策略、实践都是完全悖论的。那么中国要与香港资本市场“直通车”，就必须首先解决其货币体系的冲突问题及原来就有的货币悖论，再则才是监管的问题，最后是技术问题。然，这一揽子问题，在当前情况下是无法解决的——那么“直通车”只有无限期压后……为此，有著名国际问题学家断言：中港“直通车”，从政治、经济和国际诸方面来讲，远比香港“回归”更复杂、更要顶尖东西方技术、更要智慧与财富的高度文明集中。“回归”解决的是单一的“主权”问题，其它所有的都原封未动。而货币回归主权，财富与中国、香港、国际社会融通，这要比单一的“回归”难100倍。

　　既然香港是中国的香港、永远是中国的香港，那么中港“直通车”就永远都不会变，一定会开出中港“直通车”！香港几百年都可以“回归”中国，中港“直通车”又何以不会开出呢？！中港“直通车，就象母亲腹中的一个胎儿，既然孕育其中，就一定有出生的那一天，但有几个亟待解决的重大现实和历史问题必须要解决：

　　■ 港元与美元的“联系汇率”

　　普天共知：由于“联系汇率”制度，美元降息，美国当局要与美元同步通知港元，而中元却无从知晓，美方也不用通知中方货币当局。但港元与中元都长期、永远相向、各行其路？那么，中元进入港股资本市场，就当然扮演了港元与美元的历史落差。美元利息变动，港元与美国同步得到信息并加以实施，因与美国当局有联系汇率制度，而不用去告知中元和中国中央银行——中国人民银行，港元第一时间就可以采取可能相应的对策，而中元却永远蒙在鼓里。中元又怎样与港元殊途同归呢？这就为中元永远为香港资本市场用中元交易、与港元交割而补中元之差提供了永远的“信息不对称”游戏规则？

　　美元贬值下跌，是历史200多年的必然趋势。232年至今的美元，长到21世纪今天由于欧元与中元的出现，已经是谁都无法阻挡的地球人类之潮流。港元与美元的“联系汇率”，不过是历史长河里的昙花一现。

　　■中港融合需要理论与现实支撑

　　香港资本市场，不过就是全球独一无二、靠国际流动资本支撑的一个资本平台，是一个架在空中、如鲜花烂漫般的空中楼阁。但这个空中楼阁承载量有限，不是一个无限量、也不可能是一个无限量的资本“大木桶”。倘若，让中元现在就进入香港资本市场，那么很可能制造出全球最大的泡沫市场，其结果是“退潮如抽筋”，“涨潮水漫金山”……众所周知：香港资本市场是靠全球唯一恐龙式金融资本市场，是以全球超“流动性”——来无影、去无踪没有根本源头的“大进大出”而全球绝无仅有。而举世的资本理论与实践认为：资本是一个“大木桶”，不是“大木桶”越大越好，而是要有更多的“大木桶”、才越多越好。一如既是一个天大的资本“大木桶”溃烂了、泄漏了，(点击此处阅读下一页)

　　也不至于影响、祸害到其它的“大木桶”。蕴富于民、民富国强，就是基于这样的理论与实践。

　　港币追随美元、与美元挂钩的策略需要历史性的与日俱变——否则，就难以享受中国改革开放所获得的巨大成就、成果与成功。港元与美元、中元，存在着一个重大的转换、接驳的历史契机，这远比香港的政治“回归”更难操作，香港也更需要一个经济“回归”的历史机遇和重大转换。

　　■港元历史之变

　　中港“直通车”，就象一个隔山买“牛”的买卖，真能富裕13亿中国人？富裕中国股民？只要中国股民一但大量进入，香港的流动资金完全可以换手的“胜利大逃亡”——如此这般，香港资本股市由中国股民来撑天不塌。一但香港来无影、去无踪的外来资本溜之大吉，香港全球第一大泡沫资本股市还要用什么来支撑？用香港本地资产总值2000亿美元来支撑？香港恒指24000点时，港股总市值达到了17.75万亿元；
香港恒指数达30000点则总市值超过了20万多亿港币，而香港资本市场总差，超越香港本地生产总值近20倍，香港靠什么来支撑资本金融市场？就靠外来极富流动的投机资本来支撑？

　　2007年下半年以来，香港股市恒升指数已经从最高32000点下跌了8000多点，且面临着美国经济2008年放缓、进一步下跌的巨大风险，中国与香港之间的资本市场“直通车”，也可能是香港股市唯一的救命之“车”。中港“直通车”2007年没有开出，2008年能开出吗，若2010年之前还开不出的话，那么香港股市只能日落西山、怎么能挺住30000点、不停的继续走下去了——

　　后 解决不了中国与香港之间的货币对接问题，解决不了两种货币的游戏规则问题，解决不了中元的“监管”与“市场”的未来问题，解决不了美元与港元的“联系汇率问题”，解决不了美元衔接港元之后的中元的环境变化等等……若中元去了香港，也是与香港港币那样、香港当局管不了，中国政府又鞭长莫及，却要听从美元的发号施令——岂不令世界性可怕？如是这样，那么中港“直通车”可能就永远无法开出去！既是真的开出了，那也可能遭遇倾覆，遭遇重创或成历史的灭顶之灾！因为一种没有根源的任何事务，谁来使之正确、不紊乱的正常运行呢？树有根，水有源，任何的“直通车”都必须有其可行的、当然的游戏规则，这是全人类的必然方向。

　　注释：
①、见香港政府各年度市政报告；
②、见《大公报》2007年9月1日《香港港股市值17.75万亿创出新高》文；
③、见中国国家统计局《2006年度报告》；
④、见2007年12月14日《21世纪经济报道》10版《港交所行政总裁周文耀：没有必要与其它交易会股权合作》文，作者于晓娜。

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