【人民币12连跌实情】 美元对人民币跌

　　经济放缓、热钱涌出、贸易顺差减少 　　 　　近一时期，人民币汇率波动引起了国内外的关注。从11月30日到12月15日，人民币对美元汇率连续12天跌停，12月16日人民币开始止跌回升，12月20日，人民币汇率中间价为1美元对人民币6.3351元，较前一交易日下跌48个基点，与16日基本持平。这次连续下跌是3年来的首次。人民币走软的真相到底是什么？环球人物杂志记者专访了中外专家。
　　
　　连续跌停可能再次出现
　　环球人物杂志：人民币为何连续12个交易日触及跌停？
　　赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：外界可能觉得这次下跌很突然，其实之前已经有很多迹象了。贸易顺差的收窄，资金流动的变化，这些因素在今年第三季度中表现得已经很明显。如贸易顺差，今年下半年我们不断扩大进口，调整出口幅度，导致了贸易顺差的减少，这意味着外汇收入变少，支出增多；另外，我们不断鼓励对外投资，也导致了外汇的流出。这些影响汇率稳定的因素之前都已经表现出来，只是没有从量变到质变。
　　亚历山大?克林伯格（奥地利国际关系研究所研究员）：原因很多。市场短期卖家瞄准了中国，中国经济有放缓趋势，以及出现一定的“热钱涌出”情况，等等。鉴于全球对美元需求增强，人民币前几个月经历了高位，这次下跌，是正常的获利回吐期。
　　孙来祥（伦敦大学金融管理系教授）：造成人民币汇率此轮下跌的原因主要有两个，一是世界经济复苏乏力，尤其欧债危机久拖未决，投资者手中的美元仍然吃紧。二是中国国内正在经历新一轮经济调整，还采取了货币紧缩政策，坚持对房地产进行调控，引发了外界对人民币汇率信心的短期下降，但从长远看，人民币将保持相对平稳的水平。
　　环球人物杂志：人民币汇率从12月16日开始上行，这次走高是暂时现象还是止跌回升的开始？
　　赵锡军：那要看未来的政策会怎样。如果我们追求更加平衡的贸易和国际收支，进口有更大增长，出口结构更合理，引进外资讲求质量和规模，鼓励企业对外投资，国际收支顺差就会越来越少，外汇市场上的供求就会越来越平衡。那么，人民币汇率就不会处于长期升值或长期贬值的状态，而是趋于稳定。但如果在某个时期内，比如春节期间，我们的进口增加，出口减少，支出的外汇增多，即在某个时间段里外汇供求不平衡，那么这段时间的人民币汇率就会出现上下波动。
　　谢栋铭（新加坡华侨银行经济分析师）：从长期看，人民币升值的幅度会有所放缓，但从短期来看，到今年年底，波动还会继续存在，跌停情况可能还会再次出现。
　　
　　双向波动是大趋势
　　环球人物杂志：人民币长期升值会带来什么结果？
　　鲁政委（兴业银行首席经济学家）：会影响中国的出口，因为美元目前走强，如果人民币紧跟美元汇率的话，相当于我们出口产品的价格上涨了。中国对美国的出口只占我们整体出口量的16%，而对其他国家的出口则占84%，这会使我们的产品没有价格优势。
　　我的判断是，从现在到明年第一季度末，美元仍会保持一个强势的震荡状态，如果人民币汇率保持对美元汇率的稳定，那么人民币的实际有效汇率将处于高位剧烈震荡的状态，如果那样的话，从现在到明年上半年，中国的出口就会经历一个炼狱的过程，出口增长率完全有可能跌到10%以内。但如果我们更注重从市场供求的角度，保持人民币有效汇率的稳定，那中国出口的状态会比预想的好。举个例子，在1997―1998年亚洲金融危机期间，那些对本国货币汇率可以灵活调整的国家，如印尼、印度的经济几乎没有受到明显的影响，而且几乎与中国同时实现了经济复苏。
　　环球人物杂志：也就是说，您认为人民币小幅走软对中国经济利大于弊？
　　鲁政委：如果未来人民币汇率的波动幅度全部扩大，人民币中间价与市场走势更加一致的话，我认为是一个好现象。
　　环球人物杂志：未来人民币对美元汇率的发展趋势是怎样的？
　　鲁政委：目前仍然是与美元汇率保持一致的趋势，基本上会维持在6.3到6.4左右。
　　赵锡军：这要看我们的经济基本面。长期来看，如果保持调整结构、扩大内需、追求越来越平衡的国际收支和贸易收支，那么人民币就将维持在一个相对稳定的汇率水平上。但从短期来看，当政府干预的力度加大时，就会对汇率产生比较大的影响。所以在一年中的某个时间段，人民币汇率有越来越大的波动，但这个波动不一定是单向的升值或者单向的贬值，而是双向的波动。
　　
　　国际化主要追求币值稳定
　　环球人物杂志：人民币3年来首次连续下跌，对人民币国际化进程利弊如何？
　　赵锡军：从某种意义上讲，一种货币要被越来越多的人认可，一是要方便，包括使用方便，交易和投资方便等；二是币值要稳定。所以从长期来讲，人民币国际化并不是要追求人民币的贬值或者升值，而是要维持人民币的币值稳定。
　　以我们现在所鼓励的人民币跨境贸易结算为例，假如未来越来越多的贸易是用人民币进行结算的，那么外汇市场的交易量就会减少，外汇市场自然就会萎缩，供求变化会直接对人民币的上升或者下跌产生影响。另外，现在正在搞试点，尝试在引进外资时用人民币计价和支付。这些政策都会影响到外汇市场的供求关系。
　　环球人物杂志：国际资本做空人民币的可能性是否存在？
　　赵锡军：现在人民币有3块交易市场，一是上海外汇交易中心，这是中央可以干预的；二是香港的离岸市场；三是新加坡的无本金交割市场。这3个市场的价格形成机制和参与者都不太一样。我们更多是看上海的市场，这个市场没有衍生产品的交易，其走向与中国的基本经济状况和收支状况有直接联系，所以卖空在上海的市场是做不到的。但在香港和新加坡的市场有可能，因为这两个市场上既有国际参与者，又有衍生产品，特别是新加坡的无本金交割市场。
　　环球人物杂志：目前，欧债危机使得欧元下挫，美元走坚，这对未来的中国经济将产生什么影响？
　　赵锡军：一国货币能否维持长期稳定，就是看该国经济的发展相对于别国而言是否处于一种比较积极的状态。当处于一种比较积极状态的时候，该国货币相对来讲就会升值。比如一战和二战期间的美国经济，因为没有受到战火的影响，所以比较强势，美元就很坚挺；上世纪五六十年代由于德国经济和日本经济发展得比较积极，所以这两国货币相对而言升值较多，而同时期的美国受越南战争的影响，国内经济下滑，所以美元就贬值了。人民币也是一样，在改革开放初期，人民币处于一个比较弱小的地位，但加入WTO以后，中国经济的市场化程度不断提高，经济越来越强，人民币也就不断升值。所以基本上，判断一国货币升值或贬值的影响，首先要看该国经济是处于上升态势还是防御态势，抛开这个大背景，单独谈论一种货币的升值或贬值对经济的影响，是没有意义的。

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