中国股市大盘走势 中国股市迈入做空时代

　　2010年3月的最后一个交易日(31日),神秘的“融资融券”新业务终于揭开面纱。4月16日,中国将首次尝试股指期货交易。这是自2009年6月中旬以来,短短十月内中国股市改革的第四次大升级。
　　融资融券与股指期货相生相克,实乃天作之合。这一对完美组合的横空出世,不仅为投资者带来了个股做空机制,也为投资者带来了股指做空机制。更为重要的是,融资融券与股指期货的双向对冲交易机制,可能将为我们找到解开中国股市“股指暴涨暴跌、个股齐涨齐跌”历史难题的答案。中国牛市“一步到位的涨”与“涨过头”,以及中国熊市“一步到位的跌”与“跌过头”的恶性循环或可终结。
　　过去,由于中国股市一直缺少“做空”机制,投资者要想赚钱,只能一味推高股市,然而,一旦下跌,所有投资收益就会化为乌有。也就是说,股市上涨,投资者赚钱,股市下跌,投资者赔钱。如此忙去忙来、炒去炒来,最终只有不到10%的人能盈利,而到头来,90%的人炒股总是亏损。然而,融资融券与股指期货的诞生,为投资者提供了一种全新的“做空”机制,即便股市暴跌也可以赚大钱。
　　尤其是融资融券与股指期货具有较强的“对赌性”和“杠杆性”,因此,它可以极大地满足热钱、游资偏好风险与嗜好投机的需求。同时,融资融券与股指期货就像一块巨大而无形的海绵,它可以吸纳来自国内外的所有“过剩的流动性”;或者说,融资融券与股指期货好似废品收购站或垃圾处理场,它能包容或容纳所有来自国内外的热钱、游资及过剩流动性,从而分流投机资金对股市现货的巨大冲击。
　　首批被选入融资融券的“标的股”多达90只,且全部为沪深300指数的权重股,它们对沪深300指数的贡献度超过70%,很显然,融资融券业务比股指期货产品提前半个月推出,是为了让融资融券可以对冲沪深300指数的单边上涨或单边下跌的“人为操纵”,为沪深300“股指期货”在4月16日的平稳推出早作准备。股指期货的平稳运行,反过来,又可以导向股指现货的稳健运行。
　　不过,融资融券交易是一柄双刃剑,它既有宏观层面上的重大市场意义,也让微观主体风险进一步放大。投资者参与融资融券交易将会面临的风险主要表现在以下两个方面:
　　首先,融资融券交易不同于自有资金的现货交易,由于融资融券期限较短,因此,投资者从“被套”到“解套”不可能“死等”,而“割肉”清算将是投资者面临的最大风险。根据目前沪深交易所规定,融资融券期限不得超过6个月,投资者卖出信用证券账户内证券所得价款,必须优先偿还其融资欠款。
　　在自有资金炒股的情况下,无论是长线投资者,抑或是高位被套者,他们都可以选择长期持股不动,比方两年、三年,甚至五年不卖,但融资融券交易却不能久等,它的最长持股期或借款期不得超出6个月,因此,融资融券“割肉”清算的风险被放大。
　　其次,融资融券交易成本远超自有资金的现货交易成本。从融资融券成本费率看,6家券商融资利率统一为7.86%,但融券费率则大约为9.86%。如此高昂的融资、融券成本,如果没有足够的赚头,甚至将融资融券交易的方向“弄错”,则交易损失就会被瞬间放大,直至强行“被平仓”。
　　因此,在“期限短、成本高”的约束条件下,融资融券既能让你在短期内“赚大钱”,当然,它也可能让你在短期内“赔大钱”。其中,方向性错误的交易风险是投资者面临损失的最大风险。
　　由此可见,融资融券的确是一柄双刃剑,它既可以活跃市场,放大成交,但同时也可以放大投资者赚钱或赔钱的效应。总之,一句话:刺激!融资融券不但可以包容任何投机者甚至赌客的做多、做空巨大欲望,而且它还像一个巨大的海绵一样,吸纳来自国内的任何过剩流动性,也许这正是融资融券市场的博大精深之处。

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